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这一茬韭菜真嫩不多说，懂得自然懂。

沪指触及4400点风险还在5月 2015-04-22 15:12:20 和讯　　今日沪指暴拉逾百点，盘中冲破4400点大关，券商股尾盘爆发。截至收盘，上证指数报4398涨幅2.44%，深成指报14749.13涨幅2.15%，创业板指报2634.93涨幅2.68%。两市成交超过1.6万亿。　　盘面上，两市板块今日全线飘红，权重题材齐飞，计算机板块大涨6%，券商板块表现尤为抢眼，板块指数大涨超过6%，海通证券与西部证券涨停。　　技术分析显示，大盘今日低开再加之大幅的波动整理，日K线下探到5日均线，在该均线处的支撑后反身震荡上行，全天走势来看多头比较强劲。　　在政策打压防止市场过热下，主力仍如此强势的连续暴拉，释放了三大信号，投资者当前应踏准主线方能令收益最大化。　　首先，大盘连续暴涨释放了流动性异常充沛信号。其次，主力持续拉升释放了牛不言顶的信号。创业板指当前市盈率虽然高达105倍，但今日该指数却异常强势的突破前期小平台，并量能放大的再创历史新高，说明该涨指数仍未见顶，题材与权重牛市行情仍将精彩上演。最后，4300点管理层开始警示风险，并开始整治两融、伞形信托，同时也扩大了融券标的，说明此点位是短期的政策顶。不过市场顶往往高过政策顶，当前股指频频暴拉股指正释放了两市上涨加速的信号。　　后市到底何去何从？国泰君安的调查问卷结果显示，68%的投资者认为牛市进入中期。53%的投资者认为，未来一个季度内上证综指仍然是趋势性向上；而对于创业板指数，投资者则比较谨慎，41%的投资者认为未来一个季度的趋势是区间震荡。　　兴业证券认为，宽松政策加码，当前仍是行情“蜜月期”，增量资金相对于筹码供给处于有利的状态，“疯牛”行情的风险点可能在5月中下旬形成。　　中信证券认为，今年沪指可到5000点，预计5月份还有降息，建议大胆配置利率敏感行业，如银行、非银金融、地产、有色等。

基金公司持仓前十大是什么股 2015-04-22 22:02:14 中国基金报　【导读】今年一季度股市大幅上涨，公募基金再次赚得盆满钵满。根据天相投顾对基金一季报的统计显示，一季度各类基金盈利达到5000亿元，比去年四季度增长65%，创出基金有史以来单季度盈利最高纪录，其中偏股基金贡献了总盈利的九成。华夏基金公司旗下基金一季度大赚346.11亿元蝉联最赚钱公司。　　中国基金报朱景锋、刘梦　　偏股基金贡献九成盈利　　根据天相投顾数据统计显示，一季度，公募基金大赚4946亿元，较去年四季度增加1950亿元，环比增长65.1%，如果加上没有披露季报的新基金的盈利，一季度基金总盈利应达到5000亿元，几乎接近去年全年基金5200亿元的盈利。　　一季度股市大幅走牛，偏股型基金贡献了近九成利润，其中股票型基金盈利3136亿元，占一季度基金总盈利的63.4%，股基盈利规模较去年四季度增长53.4%；混合型基金紧随其后，大赚1411亿元，贡献基金盈利的28.5%，较去年四季度增长超过两倍，二者利润总和4547亿元，占基金总盈利的92%。　　相比偏股基金大获其利，一季度其他类型基金总体表现平淡，货币型和保本型基金利润微涨，一季度盈利分别为230亿元和43.18亿元。QDII基金盈利近18亿元。债券型基金盈利则出现大幅下滑，盈利环比下跌超过50%，盈利额为107.80亿。而大宗商品市场持续的低迷使得商品型基金在一季度出现亏损。　　15家基金盈利超百亿华夏卫冕盈利冠军　　具体到基金公司，已披露一季报的94家基金公司一季度全部获得正收益。盈利超过百亿的基金公司共有15家，超过200亿的有6家，其中华夏基金公司旗下基金一季度总体盈利达346.11亿元，在所有基金公司中高居第一，这也是华夏基金继2013年和2014年连续两年夺得最赚钱基金公司之后再度夺魁。紧随其后的嘉实基金(博客,微博)一季度盈利也达到318.62亿元，汇添富基金、易方达基金、富国基金(博客,微博)和广发基金等四家公司旗下基金总体盈利规模也都超过200亿元。　　具体到单只基金方面，超过九成以上的基金产品实现盈利，其中盈利规模最大的是天弘增利宝货币基金，一季度该基金大赚70.11亿元。广发聚丰(270005,基金吧)一季度盈利60.89亿元，成为最赚钱的偏股基金。　　看看基金公司们持仓前十大都是什么股票？　　中国基金报记者刘梦　　唯基百科梳理了基金公司们的前十大持仓股票，供看倌们参考。首先是选取了权益类资产占比较高的基金公司，对于公司第一大重仓股市值还不超过10亿元的，就不赘叙了。以截至2015年3月31日的市值绝对值为标准，选取基金公司的前十大重仓股。　　宝盈基金是显著的成长股风格，2013年、2014年股票基金整体都有不错的业绩，2015年一季度宝盈新价值也跑在前列。今年以来，其旗下的基金对蓝筹股有一些加仓的趋势。　　博时基金一向偏好价值投资，对银行、医药等板块情有独钟。其一季度重仓股也以大蓝筹为主。下面可以看到，包括大成基金、华夏基金、长城基金(博客,微博)、嘉实基金等老牌大型公司在内的基金公司，其持仓仍然以低估值蓝筹股为主。　　广发基金曾以偏好白酒股著称，但目前来看，其持有白酒股的比例已经明显降低，部分仓位也转向成长股配置。　　国泰基金的重仓股仍然以大盘筹为主。华安基金、华泰柏瑞、华夏基金亦是如此。　　汇添富今年以来基金业绩一骑绝尘，多只基金入围一季度业绩前十，形成了“净值增长→获得净申购→买入重仓股→净值增长→持续获得净申购→持续买入重仓股”的良性循环。　　截至一季度，汇添富旗下7只基金重仓万达信息，持股总量达到3958万股，持仓市值达到32.42亿元。另外，金证股份、宋城演艺、东方财富、银之杰等也是汇添富基金的重仓股。　　景顺长城基金曾以成长派风格著称，但从一季度报告的重仓股来看，其持仓相对均衡，重仓股以大盘蓝筹，以及成长股中的一些行业龙头为主。　　上投摩根基金持股也偏向成长。　　有意思吧，申万菱信基金是唯一一家前十大重仓股均为证券股的基金公司。为什么？因为申万菱信基金旗下有史上第一只证券分级——申万菱信中证申万证券分级基金，截至一季度母基金的规模为269.98亿份。　　下面会看到，招商基金的前十大重仓股中，除了中国平安以外，其余也均是证券股，这与其旗下有一只近100亿规模的证券分级基金也有关。　　长城基金是目前主动持仓中国南车、中国北车最多的基金公司。其对传统的低估值蓝筹股持仓比例仍然较高。

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牛市之中踏空的基民该怎么办？ 2015-04-20 12:59 天天基金网　　近期股市上窜下跳的剧烈波动让基民们心跳不已，上证综指已经越过4000点，市场多空对决也到了相当激烈的阶段。券商分析师的后市预测屡现分歧：乐观者基于蓝筹股估值仍处于低位，上万点不是问题，悲观者则从创业板指数屡创新高来佐证应该“边打边撤”。　　有相当部分的基民从3000点就开始观望，目前正踊跃准备配置股票型基金。他们该怎么办？此时要购买基金，买入策略又有何不同呢？　　针对散户的投资心理，理财师建议风险承受能力较低的投资者，可以在当前点位出现回调时，分次介入；也有的理财师认为，为避免步步踏空，当前就可以轻仓买进、分步建仓，以最大程度降低投资风险。总而言之，分步介入的“类定投”策略是踏空者较好的参与方法。　　买基金之前做好大类配置　　在介绍高点位时的基金买卖方法之前，多位理财师告诉记者，当前踏空的基民要首先做好基金的大类配置，在此基础上再去掌握基金买卖方法才更科学。　　天天基金网的理财师告诉记者，是否买入基金，多大仓位买入基金，还是要看投资者自己对市场趋势的判断。　　简单来说，如果投资者认为牛市将持续，基金配置策略可以是“30%股票型基金+30%指数型基金+20%的债券型基金+20%货币型基金”，这种配置结构可以加大权益类基金的配置仓位，分享牛市上涨的红利，同时保证一定幅度的固定收益类基金仓位，做好潜在的风险防御。相当多的投资者或会分散投资，但大部分的分散投资往往是分配在股票型基金上，这样的分散投资更适合单边上涨的牛市。当市场出现骤变时，由于股票型基金需要配置80%左右的资产在股市上，将出现“同跌”的态势。　　如果判断是震荡的平衡型市场，基金的配置策略则应是“40%债券型基金+30%股票型基金+30%货币型基金”，这样可以均衡分享到各个市场的发展机会。　　踏空高点位应这样买入　　一、回调买入法　　上证综指到了4000点的位置，多数业内人士表示，震荡或会加剧，在这样的行情中，如果错过了上一波的单边上涨，可以等大盘回调时再寻找低位介入。　　理财周刊金融研究中心副主任邢力认为，踏空的基民建议在股市回调8%~10%的位置再入场比较安全。　　据记者了解，资深的基民若认为市场大方向不改，往往会在大跌当天的收盘前发出申购指令，由于收盘前申购相当于将以当天价格确认买入价，这样买入的成本相对较低。　　但这种投资建议比较适合专业的投资者，他们对市场节奏和轮动的把握更强一些，可以在相对较好的位置增减基金仓位，达到较好的盈利效果。　　而对于专业知识不足的基民，市场的不可捉摸难以具体而微地指导自己的投资策略。　　天天基金网的理财师对此向记者推荐了针对回调买入基金的方法：金字塔买入法。　　金字塔买入法的前提是坚定看好后市。具体的思路是：在市场回调过程中将自有资金按比例逐次配置，随着基金净值下降不断加重买入比例。例如，将资金分为6等份，在市场回调过程中，按照自己设定的目标净值分别买入1份、2份、3份，不断在市场相对底部加大筹码。在卖出时则反向操作，这种操作思路可以压低持有成本，又可以回避点数回调的风险，可谓回调加仓、攻守兼备的买入策略。　　二、轻仓持有法　　轻仓持有法是理财师针对当前市场行情的另一种基金投资思路。具体方法是：基民可以根据自己所偏好的行业、主题或指数基金近期的变化，首先在当前位置轻仓配置，这时候，如果基金净值继续上涨，便可以部分抓住此轮牛市的行情。如果买入后开始下跌，也可以在下跌到自己设定的位置再次补仓降低持有成本。　　值得注意的是，轻仓持有法涉及以下3个具体问题：　　1、首次轻仓配置基金时，最好是多大的仓位？　　理财师分析，仓位控制依赖投资者自己的判断，自己判断意向申购基金的上涨概率有多大，则持有的仓位就可以有多重。举例来讲，如果基民判断某军工类基金在当前的点位有点高，近期上涨概率仅为20%，那么轻仓买进的仓位可以是20%；如果判断非银金融基金未来上涨概率为60%，那么买进的仓位可以是60%。　　但上述对仓位的判断属于对市场有较全面、详细认知的专业类投资者，对于对市场缺乏专业性研究的基民来讲，则可以将仓位简单地分为3份或更多，在当前点位首先介入，随着未来市场的变化再利用手中的剩余资金灵活应对。　　分步建仓的目的，一是可以逐步化解下跌风险；二是可以在相对底部不断积累筹码；三是可以减轻心理压力，避免大涨大跌后的非理性的操作。　　2、轻仓持有后，基金净值不断上涨怎么办？　　如果轻仓持有基金后，基金净值不断上涨，基民则可以按照自我设定的加仓目标，在不同的收益阶段逐步加仓，如果后市是不断上涨的，也可以享受到此后的盈利回报，如果后市基金净值开始缩水，威胁到现有收益率，则损失也不会很大。例如，当前位置买入2元净值的基金，如果设置了5等份额、上涨5%加仓的目标，可以在净值上涨到2.1元、2.15元、2.2元、2.25元分别加仓，随着净值不断上涨，可以在盈利的状态下逐步重仓，分享基金后市的收益。　　3、全部资金补仓完毕后，损失继续扩大该怎么办？　　假如经过3次或5次分批建仓，全部补仓完毕后基金净值还是单边下跌，导致亏损持续扩大，这说明自己对行情的判断可能出现了严重偏离，应该在自己设定的止损点果断赎回，防止亏损的扩大。　　写到这里，相信很多有过这种大亏经历的读者心情不免沉重，想起某只基金对自己的伤害，但理性的投资者并不会以这种失败的心情黯然离场。　　理财达人告诉记者，在赎回后还可以继续关注该只基金，如果未来再创新低可以再次按照上述方法在底部分期建仓。如果相信市场不会一直下跌下去，这样稳健的投资思路早晚会获得迟来的收获。　　例如，投资者2元净值买入某基金，经过5次加仓，持有成本降为1.5元，但净值却仍然在下跌，超过了自己设置的止损线1.25元，这时候可以卖出离场，避免损失继续扩大。但如果该基金净值再次跌破1元，可以按照上述金字塔买入法重新介入，不断随着基金净值缩水持续降低持有成本，那么自己在全市场中的成本在相对底部，随着未来净值上扬，也可以尽快收回此前的损失。　　综上所述，4000点踏空的基民可以在看清市场大势、完善基金配置策略后，结合回调买入法与轻仓持有法，在相对安全的点位持仓，并根据市场变化灵活应对，则可以在这个相对变化的市场更加游刃有余。　

华夏上证50ETF规模达521亿元成市场最大ETF 2015-04-20 09:38 中证　　知情人士透露，近一周来，华夏上证50ETF规模迅速扩张，4月16日，华夏上证50ETF当天成交达106.78亿，当日申购量超80亿元，当日规模突破400亿元。17日，华夏上证50ETF总规模已达521.57亿，相比去年底已经规模涨幅达101.69%，已超过嘉实沪深300ETF的431.11亿元成为规模最大的ETF. 　　业内人士透露，上证50ETF的规模迅速扩张，一方面源于上证50指数的快速上涨。数据显示，经过1-2月份的盘整后，市场回归蓝筹风格，上证50指数从3月初至今已上涨32%。仅近两周，涨幅达14.16%，而同期创业板指为代表的的中小票则处于盘整阶段，终结此前的疯涨，跌幅达1.03%。业内人士认为，小盘股年初以来涨幅过高，近期产生资金挤出效应，资金正大规模向估值还算公允的蓝筹股转移。与此同时，上证50指数成分股的各种中字头公司有一带一路、国企改革、核电等主题，背后是国家战略高度的政策背景，因此受到资金欢迎。一位基金人士表示，从历史上看，牛市的时候50受资金推动一般都会先于其他指数大涨。　　值得关注的是，近期上证50ETF还有一个利好因素，就是上证50股指期货的上市。一位指数基金经理表示，随着股指期货上市，会对50ETF基金现货产生个性化需求，例如将现货与衍生品挂钩构建对冲策略等。相比沪深300股指期货，上证50股指期货的相关策略构建成本更低，因为上证50的成分股指数少，且都是大盘股，其流动性更好，因此一经推出，便受到相关投资者的欢迎。他介绍，海外成熟市场对指数ETF基金的需求更多是来自于与衍生品的结合配置，因此预计中国未来衍生品增多给ETF带来的市场空间会非常大。

今天暴表，你贡献了吗今天加仓华夏上证50ETF联接基金

金融地产煤炭有色或发飙 2015-04-19 19:13:28 和讯网　　和讯网消息 4月19日，央行宣布自4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点。　　方正证券策略团队对和讯网表示，大盘将迎来最疯狂的时刻。之所以这样判断，原因有二，一是降准政策已出，降息也不遥远。一季度经济数据公布后，市场普遍预期货币和财政政策将进一步宽松，此次降准100BP，力度明显较大，从货币供应量来看，在新增贷款较快增长的背景下M2增速回落（从12.5%回落至11.6%），显示外汇占款下降较多，而降准的主要作用是对冲流动性以及稳定预期。降息的作用对于经济增长更为直接，统计局公布的一季度GDP名义增长仅5.8%，GDP平减指数为-1.2%，经济下行压力显著加大,在目前背景下降息也不遥远。　　二是兑现政策预期，市场将进入最疯狂的一段时刻。3月后市场上涨幅度明显加快，核心的逻辑是兜底系统性风险+政策预期强化。系统性风险兜底从1万亿债务置换开始，后续房地产政策频繁出台，市场对于房地产的担忧有所缓解；而政策预期强化自源于3月份经济数据的低迷，特别是统计局公布1季度经济数据后市场对于政策的放松的预期空前强化和一致。降准政策是兑现政策放松的第一步，后续降息将是最终一步，在此过程中市场将迎来最为疯狂的一段。　　具体到市场风格及板块，方正证券认为低估值板块将实现脉冲，随后逐渐回归成长板块。低估值板块最为强烈的催化剂便是货币政策进一步放松，在此背景下金融、地产链条甚至煤炭有色都将出现脉冲式的机会。随着降息政策的兑现，逐渐撤离低估值板块，重新回归成长和主题性的机会。

大数据：降准后股市多数下跌券商表现强 2015-04-19 18:30　　证券 4月19日晚间，中国人民银行决定，自2015年4月20日起下调金融机构人民币存款准备金率1个百分点。历次央行降准之后，股市都会如何反应？　　据统计，近年央行降准后，次日股市下跌居多。今年2月降准0.50%后，次日沪指跌1.18%，2012年5月降准0.5%后，沪指跌0.6%；而在2011年11月降准0.5%后，次日沪指上涨2.29%。经济下行压力较大或是本次降准的主要因素之一，数据显示，2015年一季度国内生产总值(GDP)同比增长7%，创出六年新低，同时一季度GDP环比增长1.3%，逊于预期及前值。　　自2008年来，央行共实行了7次降准，2008年连续3次降准，2011年四季度至2012年连续3次降准，今年2月央行事隔2年多后再次降准，次日沪指下跌概率为57%，后3日下跌概率高达85.7%，经过一段时间的震荡整理，后20日下跌概率仍高达71.4%，平均跌幅高达3.4%。　　据统计，对降准最敏感的板块是房地产，而不是银行。在近年7次央行降准后，次日房地产上涨3次，上涨概率为57%；证券板块在3次大盘上涨行情中，涨幅最大；银行板块在4次下跌行情中，表现的最为抗跌。

央行降准超市场预期受益股有望全面开花（附股） 2015-04-19 18:21 中国人民银行决定，自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在此基础上，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平；对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点；对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。　　对于本次降准，市场人士普遍认为超出预期，对于银行而言，降准释放的资金可投入高于存放央行利率的领域(如贷款、债券、同业)，且准备金率下调可提升银行的杠杆，从而利于银行业绩。结合超储率及杠杆水平，股份制银行最为受益；从缓解存款压力角度最有利于招行、中信、光大。而受益信贷面持续宽松预期的地产股亦有望再获得资金青睐。　　值得关注的是，农信社、村镇银行等农村金融机构再额外降准一个百分点，参股农商行的上市公司们也有可能在此次降准中收益。据公开资料显示，目前御银股份(002177)持有广州花都稠州村镇银行10%股份；大连圣亚(600593)持有旅顺口蒙银村镇银行10%股份；友阿股份(002277)出资1422万元参股资兴浦发村镇银行，占9%股份；亚星锚链(601890)持有靖江润丰村镇银行8.33%股权；通程控股(000419)持有韶山光大村镇银行6%股权；棒杰股份(002634)参股义乌农村合作银行；兴业科技(002674)参股福建晋江农村合作银行。　　此外，农村金融服务机构获得政策扶持，最终也将利好"三农"发展，尤其是水利工程方面个股更值得关注。A股相关公司将迎来长期利好，如安徽水利(600502)、新界泵业(002532)、种业股可关注神农大丰(300189)、隆平高科(000998)、农机生产概念可关注吉峰农机(300022)、新研股份(300159)、一拖股份(601038)等；第三，粮食加工概念可关注金健米业(600127)、克明面业(002661)等。

姚树洁：A股或突破8000点 2015-04-19 15:01:53 凤凰网　　泡沫的重复　　中国股市又暴涨了，严重重复了2006年和2007年的泡沫大戏。为了解读中国股市泡沫的形成和爆破的机理，我和一位博士生联手写了一篇学术论文，其研究方法与金融行为学类似，但是，我们没有按照任何以往的行为理论去写作，而是通过观测、假设和假设的检验，得出了的结论。　　泡沫的形成机制　　第一，当股市处于上升状态时，他买、你买、我也买，大家天天都在谈论赚了多少钱。因为，在大牛的时候，实际情况是买什么，赚什么。2005年的下半年开始，直接到2007年的9月份，都是这样的情况。因此，原来对股票不感兴趣的人，看到人家赚了，就憋不住，也开始出手。2007年上半年，连扫大街的大妈，扫厕所的大爷，都憋不住了。沪深两地的股市，参与炒股的人数超过1.3亿人。　　第二，当大家赚钱的时候，就迫不及待的想发大财。中国人勤劳、勇敢、节约，不假。但是，中国人赌博的心情太沉重，侥幸的心理太明显，也不假。大家认为，今天能赚，明天就能赚更多，而且，赚得越多，野心就越大，以至于一旦进入股市，就像进入了赌场。　　第三，嫉妒心理，也是很明显的。她/他发财了，你也发财了，我就受不了了，吃亏了。所有，我也要赌一把。这样一来，大家不就都在赌了吗？　　中国股民，三种“不理性”心理：贪婪、嫉妒、跟群。是股市“一惊一咋”的重要社会经济基础，没有任何理性的经济学理论可以解释这种行为。　　泡沫行为心理学理论：赢亏不对称心理反应　　那么，用什么理论呢？我们用了“赢输不对称的心理反应”作为解释中国股市泡沫形成及其爆破的理论基础。　　当大家赢的时候，每赚1万块钱，高兴一阵子，再赚1万块，高兴的程度就没有前面赚的那1万块那么高了。这种随着赚的钱越多，而边际“幸福”度下降的现象，导致投机者为了得到更大的“幸福”，而不断加大“赌注”。这样一来，当大家的“赌注”下的越多的时候，股市疯涨的速度就越快，而投机人，就越发疯狂。　　股市泡沫就这样形成了。那么，股市什么时候爆破呢？　　股市爆破的触发点是当许多人再也没有钱，或者没有意愿投钱的时候开始爆破的。2007年的股事爆破有两大触发点：(1)城市居民把三分之一的家庭财产都砸到了股市，再砸的意愿就没有了，因为，超过三分之一，大多数家庭就开始理性了，因为毕竟不能把养老送终，或是孩子上学的钱都砸进去吧？或者，不能不吃饭，不住房子吧？所以，当城市居民投入股市的钱等于或大于所有居民财富三分之一的时候，就是中国股市爆破的时候。(2)2007年底，中国的房价开始上升，居民认为投资股票的风险加大，还不如投资房地产。　　可是，当股市一旦进入熊市，股民的撤离速度，比他们当时买股票的速度快10倍。为什么呢？　　因为一旦股市进入熊市，原来盲目进入股市的“跟风者”心理非常脆弱。同时，因为每输掉1万块钱，“不幸福”的感受增加。而再输1万块钱，其边际“不幸福度”比前面所输的1万块钱更大。也就是说，输钱的时候，越输，越悲痛。为了迅速减少悲痛，就必须“割肉”，所以，大家像发疯似的，急速撤离股市。　　历史的教训，政府有责任　　2005年至2007年的牛市延续了两年，可是，股市从最高点的6170点，下跌到2005年初的水平，却只要3个月的时间。之后的7年，老百姓对投资股票的态度，从“谈股兴奋”变成了“谈股色变”，导致股市长期萎靡不振。　　政府在2005年到2007年期间，做了许多推波逐浪的事情。一是加快速度，包装许多上市公司，大规模地圈钱。二是，政府的监管部门，对股市不断飙升，没有采取任何措施教育股民，宣传股市的投资风险。　　加上许多上市公司动机不纯，缺乏应有的社会责任，导致中国股市突然暴涨以后，长期处于“死亡”状态。　　本次股市暴涨的速度，像是完全克隆了上一轮股市的疯狂。首先，新入市的股民，没有经过上一次的洗劫，不知道输钱时的痛苦。其次，这一次股民的钱比上一次多数倍，疯狂程度比上一次一定是有过之而不及。我估计本次的高峰点可能要突破8000点，不过，随之而来的将是一场激烈的爆破，而且，受伤的人会更多，影响更大。　　作为股民可以没有理性，可是，作为政府，不能没有理性。我认为，政府在这个时候，首先，必须严格把关，不要随便批准入市。其次，不能采取任何形式鼓励股民投机。如果不这样做，两年以后，当股市泡沫大爆破时，政府必须承担一定的责任。

央行：降准1个百分点农发行降2个百分点 2015-04-19 17:15　　中国中国人民银行决定，自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在此基础上，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平；对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点；对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。

证监会：两融新规非打压股市 2015-04-18 17:36:32 和讯网　　和讯网消息 4月18日，中国证监会新闻发言人邓舸接受了媒体采访，回答了相关问题，以下是这次采访的主要内容：　　问：近日，证券业协会、基金业协会、上交所、深交所联合发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》,该通知是否是鼓励卖空，打压股市？　　答：这是误解误读。融券交易是境外市场普遍采用的一种成熟的交易机制，它具有减缓市场波动、发现市场价格、对冲市场风险等作用。我会2006年制定并于2011年修订的《证券公司融资融券业务管理办法》，就规范和发展融资融券业务提出了要求。近年来融资业务快速发展，而融券业务发展缓慢。2014年新“国九条”明确提出，要健全市场稳定机制，完善市场交易机制，丰富市场风险管理工具。4月17日，证券业协会等四家自律组织联合发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》，是落实新“国九条”要求的举措，目的是促进融资融券业务平衡发展，健全市场交易机制，维护市场稳定健康发展，不是所谓的鼓励卖空，更非打压股市，请正确理解，不要误判误信。　　问：近日，证监会通报融资融券业务开展情况并提出七项要求，是否要限制融资业务发展？　　答：4月16日，我会通报了近期检查证券公司融资融券业务发现的问题及处理情况，这是我会开展证券公司现场检查后，按照程序进行的例行常规工作。《证券公司融资融券业务管理办法》对证券公司依法合规经营、加强风险控制、强化客户适当性管理已有明确规定。通报所提出的七项要求，是对现有规定的重申和提醒，旨在促进融资融券业务规范发展，保护投资者合法权益，没有新的政策要求，市场不宜过度解读。

A股中期见顶的标志已现苗头 2015-04-15 07:09:00 和讯网 A股中期见顶的标志已出现苗头　　编者按：A股新高后怎么走？4月14日和讯评论就近期股市焦点问题专访北京京放投资管理顾问有限公司总经理崔晓黎，他认为主板市场股票市盈率水平合理，未来调整的空间有限；如果政策态度不发生根本性改变，调整也是阶段性的；市场中期见顶的一个大的标志是研究机构放松警惕并极度乐观；目前最为有效的应该是基本面与技术面选股相结合的方法；牛市应增加持仓时间，减低换股频率。　　精彩摘要：　　1、主板市场虽然涨幅不小，但由于市盈率水平合理，所以即使出现调整，调整的空间也应该相对有限。总体而言，目前的市场肯定不是春天，当然也不是冬天，应该是夏秋之交。　　2、市场中期见顶的一个大的标志便是绝大部分投资者尤其是以券商投研部门为首的研究机构开始放松警惕并变得极度乐观。目前从券商的研报来看，已经开始出现这个苗头。可以说券商观点的巨大反转是一个比较明确的信号，也就是目前位置距离中期高点已经不远。　　3、对市场最大的支持来自于政策态度，如果政策态度不发生根本性改变，即使调整也是阶段性的，不影响后面的上涨。　　4、目前最为有效的应该是基本面与技术面选股相结合，一方面要关注是否有行业或上市公司的利好消息，另方面可以关注技术上是否刚刚结束调整形成突破，如果两者兼备，则出现短线机会的可能性比较大。　　5、增加持仓时间，减低换股频率，牛市中绝大部分个股都有上涨机会，而且除去少部分品种外大多数品种涨幅比较接近，只是上涨时间早晚的问题。对于震荡整理充分的品种不要轻易丢掉，应耐心等待出现比较充分的上涨过程后再考虑减仓，牛市中唯一不赚钱或者少赚钱的就是频繁追逐市场热点追涨杀跌的一类人。　　券商观点的巨大反转是一个比较明确的见顶信号　　和讯网：上周股市站稳4000点后，本周继续创新高4168.35，4000点既是本轮牛市自2000点起步翻番的位置，也是2007年股指出现大幅震荡的位置。4000点后的A股会继续保持向上，还是在不久的将来呈现大幅调整？　　崔晓黎：我个人觉得继续冲高后出现阶段性调整的可能性较大，主要原因有以下几个方面：一方面市场的确涨幅较大，股指已经翻倍，个股涨幅超过两倍的更是比比皆是，尤其是创业板中的小市值品种涨幅更为可观；其次，此轮行情是在政策利好的不断推动下出现，政策变化背后的意图值得深思，但在4000点附近允许公募基金投资港股、深港通的开通等都反映出管理层分流A股市场资金的隐性意图；三是资金出现分流情况较为明显，港股的火热已经不断开始吸引高净值投资者与机构投资者转战港股，资金的流出对A股市场继续上行的负面影响将逐渐增强。当然，市场的绝对高点不好判断，但随着股指的不断走高，短线正在逐渐接近这一位置应该是比较确定的。　　和讯网：这组数字需要研读：截止本周二，创业板市盈率约105倍，上涨2年5个月，涨幅约5倍；中小板市盈率约67倍，涨幅约3倍；主板市场市盈率20倍（其中大盘低价股拉低了很多指数）涨幅1倍，上涨时间9个月。您认为现在是股市的秋天还是春天？　　崔晓黎：从市盈率水平来看，创业板不适合用市盈率、市净率等反应股价与内在价值关系的传统指标来判断，尤其是对概念与题材的炒作往往是即兴发挥，靠资金与人气推动，股价与公司内在价值基本无关。中小板市盈率偏高，但还没有达到创业板的水平，唯一令人欣慰的是主板市盈率还算比较正常。从累计涨幅来看，的确让人有点不寒而栗的感觉，尤其是创业板与中小板累计5倍与3倍的涨幅，出现大的阶段性调整并不意外。主板市场虽然涨幅不小，但由于市盈率水平合理，所以即使出现调整，调整的空间也应该相对有限。总体而言，目前的市场肯定不是春天，当然也不是冬天，应该是夏秋之交。　　和讯网：现在券商情绪普遍呈现乐观，有机构表示“已放弃点位预测”，还提出“万点论”，您对此如何看？　　崔晓黎：市场中期见顶的一个大的标志便是绝大部分投资者尤其是以券商投研部门为首的研究机构开始放松警惕并变得极度乐观。目前从券商的研报来看，已经开始出现这个苗头。回顾此轮行情中券商观点的几个阶段，自去年国泰君安的400点大反弹观点引起巨大争议并饱受耻笑，到后来的券商逐步开始加入做多阵营，看空的声音减少直至消失，再到纷纷开始超前预测向上点位，但还都比较谨慎，仅仅是3800、4000点等，最后发展到目前的竞相比高与万点论的出笼，看空声音已经绝迹。可以说券商观点的巨大反转是一个比较明确的信号，也就是目前位置距离中期高点已经不远。　　目前最为有效的是基本面与技术面选股相结合　　和讯网：一些分析认为本周最有可能进入剧烈震荡周期：股市迭创新高没有出现像样调整、沪深300指数现货强于期货、新股申购期、股指期货新合约上市以及股指期货交割周，而当下入市的新股民人数较多，很多人的风险意识不强，那么如何判断市场是否展开一轮大调整？需要从哪些方面做出判断？　　崔晓黎：从各方面迹象来看，目前市场都是处于加速赶顶阶段，支撑市场向上的动力主要来自于几个方面，一是资金面，降息降准所释放出的大量流动性以及融资盘，都使得A股市场的资金面变得更为宽裕；二是利好心理预期，年内继续降息降准被认为是板上钉钉，加之经济的不景气使得对国家进一步刺激经济的预期；当然，对市场最大的支持来自于政策态度，如果政策态度不发生根本性改变，即使调整也是阶段性的，不影响后面的上涨。最后一点是决定行情的根本，也是判断行情的最重要要素。当然，政策调控往往有先采取市场化手段，市场化手段达不到预期效果再采取对市场喊话甚至直接干预的几个阶段。目前来看，推出新股指期货合约、新股发行加速、允许公募基金投资港股、深港通开通等已经反映出政策给国内股市降温意图，属于已经开始动用市场化手段的阶段，虽然其产生实质性影响有一个延后的过程，但是需要引起投资者的高度警惕。新股民目前唯一需要做的就是冷静，不要追逐涨幅可观的品种。　　和讯网：账户和封闭式基金账户，上限为20户。对券商股会造成哪些影响？券商股是否还有可能走出一波上攻行情？　　崔晓黎：会加剧券商的竞争，尤其是经纪、投顾等基础业务方面，所以大家看到近期券商板块是为数不多的逆大势下跌的板块之一。券商板块由于13、14年业绩靓丽而受到大量机构投资者的追捧，但目前基本面正发生着悄然改变，一方面是行情的不断走高使得投资者对行情步入中期调整开始心存疑虑，一旦行情进入中期调整势必将对券商的业绩不利；另方面行业内竞争加剧势必降低券商利润；第三方面券商牌照放开已经箭在弦上，竞争对手的增加也会对目前的券商构成冲击。所以总体来看，短期内券商的调整应该是基于基本面变化带来对股价影响的正常现象，当然考虑到整个大的上升行情并不会轻易结束，从中期角度来讲券商股还有机会，但前提是要进行充分的调整。　　和讯网：本周进入打新股的阶段，股市行情火爆，个股涨幅也很猛，而新股中签的概率较低，一般散户还有打新的必要吗？对申购新股您有哪些策略？　　崔晓黎：申购新股对于散户而言本就是碰大运，对于目前手中仓位不重的投资者，打新应该是唯一的选择，毕竟市场运行至4000点上方后虽然仍维持强势攀升，但从短期角度来讲出现阶段性调整的概率越来越大，在目前位置继续买入股票应该是风险大于机会，所以可以边打新股边耐心等待调整的来临。当然仓重的投资者如果持仓短期内涨幅较大的话也可以逢高分批减持，腾出的资金也可以参与新股申购，不必急于入场。　　和讯网：盘面基本呈现普涨态势，个股进入全面获利的阶段，目前选股和持股方面还需要什么技巧吗？技术面选股似乎更便捷，对和讯网投资者您有哪些新的建议？　　崔晓黎：目前最为有效的应该是基本面与技术面选股相结合，一方面要关注是否有行业或上市公司的利好消息，另方面可以关注技术上是否刚刚结束调整形成突破，如果两者兼备，则出现短线机会的可能性比较大。就持仓方面，我个人建议采用跟随止盈的方式，即在设定合适的止盈比例后将止盈位不断随着股价的上涨而上移，这样不仅可以提高持筹信心，而且一旦股价震荡或者调整超出合理范围即可以及时锁定利润。随着指数的不断震荡攀升，个股的盘中振幅开始加大，走势分化在所难免，投资者需要对手中的个股做好甄别，目前机会更多存在于前期涨幅落后的补涨品种之中，而风险则位于前期涨幅较高的小市值品种群体中。　　和讯网：这轮牛市启动后，满市场欢呼雀跃，满社会近乎重现全民“炒股”的盛况中，很多对股票从没想法的人也开始关注股市，这应该是赚钱的示范效应带来的结果，但牛市也不是一帆风顺的，有些人在牛市里也没赚到钱，而赚到钱的话，又如何保住利润？牛市中有要怎样的心态才能达到最终获利的目标？　　崔晓黎：操作心态考虑以下几个方面，一是增加持仓时间，减低换股频率，牛市中绝大部分个股都有上涨机会，而且除去少部分品种外大多数品种涨幅比较接近，只是上涨时间早晚的问题。对于震荡整理充分的品种不要轻易丢掉，应耐心等待出现比较充分的上涨过程后再考虑减仓，牛市中唯一不赚钱或者少赚钱的就是频繁追逐市场热点追涨杀跌的一类人。其次，要把握板块轮动，波段操作。市场机会多多，如果想获得超额收益，唯一的办法便是利用板块的轮动节奏，在赚足一个板块的拉升利润后在该板块调整初期及时调仓至刚刚启动的另一个板块，当然这种做法是理想状态，操作上也有难度，投资者应该量力而为。第三，要戒贪，懂得锁定利润，毕竟能够形成超强势上涨的品种属于极少数，绝大部分品种即使是持续上涨也还是会遵从涨调交替的特点，及时在波段高点减仓还是最为有效的锁定利润的方法，当然很多投资者在现实操作中会因为害怕卖低了少赚利润而不舍得卖出强势股，最终导致尚失波段操作机会，这一方面需要加强技术分析及对短线高点的判别能力，另方面需要克服贪婪的心理障碍。（本期和讯评论专访嘉宾崔晓黎系北京京放投资管理顾问有限公司总经理、和讯财经评论特约专访专家，主持人馨月(博客,微博)系和讯网首席财经评论员。本专访文章系和讯评论原创作品，用稿请务必注明来源：和讯网）

牛市行情深入指数型基金领涨专家认为可重点关注 2015-04-18 07:23: 　　市场综述　　本周市场放量大涨。公积金新政频出、A股一人一户限制放开、水十条规划发布、经济数据疲弱推升政策宽松预期等因素叠加共振下，投资者风险偏好继续上升，增量资金继续保持较快速度入场，有效对冲了巨量新股发行对市场资金面的负面冲击，A股市场顺势创出7年来新高，呈现出一片繁荣景象。从市场运行情况来看，一带一路、国企改革等板块表现强势，带动沪指一度摸高至4300点上方，但中小板和创业板则因为过高的估值水平引发的市场担忧未能如前期受到市场资金追捧，而资金则大幅度流入低估值蓝筹板块，导致市场出现严重分化，主板市场表现要好于中小板和创业板指。　　A股所面临的偏暖的市场环境有助于牛市行情继续深化，在资金+改革+政策三驾马车的拉动下，股指中长期上涨趋势大概率延续。基本逻辑在于：（1）资金面继续呈现偏暖格局。公开市场净回笼以及新股申购，并未给3月下旬以来日趋宽松的资金面造成明显冲击。央行继续引导短端利率下行的意图明显。维持市场对流动性的宽松预期；（2）经济基本面仍处于下行周期，一季度疲弱的经济数据显示当前经济下行压力依然较大，势必会倒逼管理层加码稳增长政策。建议投资者继续保持较高的偏股型基金配置比例，选股能力较强的主动管理型偏股基金和指数基金可重点关注。　　基金排行　　本期，股票型基金上涨1.93%，混合型上涨1.30%，指数型上涨4.04%，保本型基金上涨0.66%，债券型上涨0.63%、QDII基金上涨1.06%。本期偏股型基金中上涨比例达到85%，开放式偏股型基金平均上涨2.26%，1132只开放式偏股型基金收益率分布在12.72%到-6.30%之间，易方达医疗行业股票涨幅最大，华润元大信息科技跌幅最大。指数型基金中ETF基金或与国企改革、一带一路相关度较高的品种表现靠前，跟踪创业板、信息技术、房地产行业指数的业绩靠后，主动操作的基金中以医疗保健、高新技术为主要投资方向的基金表现较好。债券型基金较上周略有回升，可转债和普通二级债基表现良好，QDII基金中投资于大中华区域的产品表现靠前，尤其是与中国企业有关的产品业绩表现突出，投资美国市场和贵金属、房地产市场上的产品表现靠后，货币市场基金与短期理财类基金本期收益率有所上升，年化收益率分别为4.69和4.52。　　投资策略　　偏股型基金：A股所面临的偏暖的市场环境有助于牛市行情继续深化，在资金+改革+政策三驾马车的拉动下，股指中长期上涨趋势大概率延续。建议投资者继续保持较高的偏股型基金配置比例，选股能力较强的主动管理型偏股基金和指数基金可重点关注。　　债券型基金：本周债券市场温和反弹，公开市场净回笼以及新股申购，并未给3月下旬以来日趋宽松的资金面造成明显冲击，债券市场的牛市趋势得以延续。但前期的上涨已经反映了货币政策宽松和经济下行的预期，当前债券收益率已经回到中等以下水平。机构对债券市场调整的分歧也在逐渐缩小。未来债券市场或维持震荡格局。　　QDII基金：美国房地产及就业市场继续保持好转。考虑到美国成熟的资本市场制度以及稳定的经济和证券市场结构，美股QDII仍然是中长期资产配置的重要工具。此外，放行公募基金参与沪港通及放行险资投资香港创业板，引发了内地投资者对港股的关注，沪港通额度连续用尽。目前恒生指数相比A股特别是中小企业估值优势明显。投资港股QDII有助分享港股上涨收益。　　货币基金、理财债券基金：目前中国经济下行压力依然较大，预计管理层或继续维持宽松货币政策，以引导市场无风险利率下行。货币市场基金收益下行压力依然存在。但受制于资金成本刚性和转型大格局。投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益。关注工银货币、南方现金增利(202301,基金吧)、广发货币A等。

2014基金公司丰收：华夏12亿利润居首民生加银6倍增速 2015-04-18 0 　　2014年A股牛遍全球，基金公司全年的盈收情况也借此水涨船高。随着作为基金公司股东的上市公司年报的持续公布，基金公司盈收水平开始浮出水面。已公布的数据中，华夏基金以12亿元净利润领跑，逼近历史高点，另有3家公司净利润超过6亿。从成长性看，民生加银凭借子公司做大做强，净利润增长超过6倍，工银瑞信等则凭借货币基金带动公募资产规模增长而实现盈利大增。　　本报记者刘庆华　　华夏12亿净利润领跑　　随上市公司年报的披露逐渐进入尾声，上市公司控股或参股的基金公司在2014年的盈利情况也盈出水面。　　据金融投资报记者统计，截止4月17日，共有31家基金公司2014年盈利情况已见分晓。整体来看，基金管理公司2014年盈利普遍呈升势，仅有3家基金管理公司净利润同比下滑，分别是大成基金、交银施罗德、农银汇理。　　从净利润绝对值来看，华夏基金继续领跑，全年合计实现净利润12亿元，相比2013年增长近24%。中信证券年报显示，华夏基金收入与净利双双显著增长，主营收入创历史新高；净利润也仅次于2008年。到2014年年底，华夏基金管理资产规模为4583.62亿元，同比增长37.49%。其中，公募基金规模3322.41亿元，同比增长35.77%，市场占有率7.32%；机构业务资产管理规模人民币1261.21亿元（未包括投资咨询等业务），同比增长42.25%。即便余额宝崛起，华夏基金依然是权益类规模和有效资产规模最大的基金公司。　　紧随华夏之后，三家基金公司净利润达到6亿元以上。易方达、南方、广发分别以6.54亿元、6.5亿元、6.04亿元的净利润排在第2至第4位，分别同比增长6.51%、30.48%和21.77%，其中南方基金增速明显。南方基金公募业务管理基金数合计57只，公募业务基金总规模合计人民币2021.76亿元，较2013年增长32.97%；非公募业务账户资产净值923.23亿元，同比增长24.37%。　　工银和博时基金分别实现净利润5.05亿元、4.58亿元。2014年末，尽管工银瑞信以2654亿元的资产规模超过南方、易方达、广发等基金公司，跻身第3，不过由于其公募资产规模中货币基金占比达到69%以上，因此，其盈利情况也与上述三家公司仍然有一定的差距。　　排在上述基金之后，另有5家基金公司净利润超过3亿元，分别是富国3.84亿元、中银3.79亿元、银华3.34亿元、兴业全球(340006,基金吧)3.28亿元、民生加银3.07亿元。　　子公司助力成业绩增长推手　　从增速上来看，多家基金公司净利润增幅超过3成。而其中增速最高的则是银行系基金民生加银。　　民生银行年报显示，其持有63.33%的股权的民生加银基金净利润3.07　亿元，比上年增长 2.64　亿元，增幅超过6倍。2014年末，民生加银基金旗下公募基金产品21　只，管理基金资产净值384.43　亿元，在国内90家基金公司中排名第34位。相比2013年末增长1.5倍。而更为重要的是，民生加银基金专户业务保持快速扩张态势，管理资产规模达304.37　亿元。其子公司民生加银资管规模达4905.60　亿元，超过其公募资产规模10倍有余。　　东方基金也因基数较小而增速居前。2014年东方基金实现净利润2845.02万元，相比2013年的836.9万元增长了近2.4　倍。　　在千亿级别的基金公司中，工银瑞信净利润增幅最大。相比2013年，工银瑞信净利润增幅达到59%左右。同时也是除上述两家公司外增幅最大的公司。WIND数据显示，2013年，工银瑞信资产规模仅为1094.6亿元，而到了2014年末，资产规模就增至2540.7亿元，翻了一番还有余。而其中，货币基金则是其规模增长的主要推手，其货币基金规模由2013年末的524亿元疾速增长至2014年末的1840亿元，其主要的货币基金工银瑞信货币(482002,基金吧)的资产规模已达到1232亿元。　　招商、华泰柏瑞、兴业全球3家公司的净利润增幅也较为靠前，分别为47%、46%、43%，分别实现净利润2.4亿元、5581万元和3.28亿元。　　除此之外，还有多家基金公司扭亏为盈，包括财通、国金通用、鑫元、金鹰、诺德，5家基金公司分别实现利润8531万元、1607.66万元、1138万元、475万、30.9万。尽管诺德基金脱掉了亏损的帽子，但30万元的利润只能说该公司仍然徘徊在盈亏线附近。

挑选适合自己的债券型基金【转】目前，国内的债券型基金无论从数量还是规模，在开放式基金中所占的份额都偏弱。市场上基金产品的结构倾向于股票型基金和积极配置型基金，因为长期来看这两类基金的收益水平对投资者有更大的吸引力。而债券型基金最大的长处在于：稳健的风险回报特征以及在弱市中表现出的抗跌性，适合于老年人的低风险承受能力，可以用于普通投资者的养老退休计划中。如何构建债券型基金的核心组和?投资者首先需要了解国内债券型基金的特征。与美国债券型基金将资产全部用于投资债市不同的是，国内的债券型基金不仅仅投资于债券市场，还将部分资产分布在股票以及可转债市场中，纯债基金廖若星辰。产品设计方面，对比美国的市政债券、高收益债券、长期债券、新兴市场债券基金，国内的债券型基金扎推可参与股市投资的债券基金，这主要与国内债券的基础市场发育不完善、今年债市乏善可陈有关。因此，债券型基金呈现出一些“本土化”的特征。

信用债基金投资攻略【转】自去年10月以来，资金面逐步开始出现宽松，年内的两次降准加上两次降息造就了债市的一波慢牛行情。截止今年7月20日，晨星债券型基金指数涨幅为6.09%，领涨各类型基金。随之而来的是，各大基金公司皆不约而同的加快了发行债券基金的脚步。其中最引人注目的莫过于一些专注信用债投资的债券基金提前募集结束，先是去年年底的富国产业债，再到最近的招商信用增强债券。据晨星统计，自去年9月以来，有十余家基金公司发行信用债基金。国内外股票市场跌跌不休，信用债基金何以大行其道? 什么是信用债及其特点按照债券发行时是否有财产担保，可以将债券分为抵押债券和信用债券。前者是指以企业财产作为担保发行的债券，一旦债券发行人违约，信托人就可将担保品变卖处置，以保证债权人的优先求偿权。而信用债是指不以公司任何资产作为担保发行的债券，因而风险相对较大，会在收益率方面对风险给予一定补偿。信用等级是信用债的最大特点。一般来说，信用债的信用等级越低，其所给予的风险补偿也越大。国际上流行的债券等级是3等9级，AAA级为最高级，AA级为高级，A级为上中级，BBB级为中级，BB级为中下级，B级为投机级，CCC级为完全投机级，CC级为最大投机级，C级为最低级。大到宏观货币政策，再到不同行业的景气度，小到企业微观的经营情况，都将影响到信用债的信用等级。而且通常说来，不同机构(如券商、基金等)都拥有自己的债券评估和内控体系，这将会导致选券上的差异，从而最终对收益产生影响。宏观环境对债市影响今年6月全国CPI同比上涨2.2%，创近29个月来涨幅最低。通胀的回落为降准、降息提供了一定的条件。两次降准加上两次降息，随之而来的是释放的资金流入市场，债券收益率曲线的下行和债券价格的上升，相对利率产品来说，信用债产品的年利率较高，价格弹性比较大，因而当资金环境变好时，也往往成为债券投资者追逐的对象。另一方面，目前实体经济仍处于探底阶段，无担保的信用债券的偿还风险也随之加大，因而风险补偿的水平也随之上升，表现在价格方面，就是通过收益率对风险给予一定补偿。不同级别的债券，其给予的风险补偿差异较大。通常来说，中低级别的信用债风险补偿高，也是不少机构投资者追逐的对象。随着三、四季度通胀的进一步回落，以及实体经济的继续探底复苏，这些因素都将对债市产生正面的影响。利率产品在经历了上半年的两次降准、两次降息后进一步上涨的空间相对变小，这也使得信用债的价格弹性优势更加突出，不过同时也对机构自下而上的选券能力提出了考验。信用债基金及其选择和其他债券基金不同的是，信用债基金不仅在基金合同中对债券投资的最低比例进行了限制，还对信用债投资的最低比例进行了限定，通常这一最低比例为64%，(债券投资的最低比例80%，对信用债券的投资比例不低于固定收益类资产的80%)。这对于债券基金来说，其实是一把“双刃剑”，当债市处于牛市时，信用债基金通常更能充分享受到牛市带来的收益，而当债市处于熊市时，情况则可能相反。这其实就好比股票型基金与混合型基金一样，前者能在股市大牛市时“博得头筹”，但是下跌起来会很被动，不过债券的风险要远低于股市。信用债基金的收益一方面来自信用债本身带来的收益，包括信用债利息收益和二级市场买卖的价差收益，另一方面还和基金运作的杠杆比例大小有关。由于信用债基金较高的信用债投资比例，在平衡风险和收益时，不仅对基金经理自上而下资产配置能力提出了一定要求，更是对其自下而上选券能力的考验。在杠杆投资方面，当债券处于牛市时，如果基金经理能适当将债券投资的杠杆放大，收益也随之增大，由于开放式基金通常要预留一部分现金应对日常赎回，故而封闭式基金在杠杆运作方面会具有一定优势，这一点在今年以来信用债基金的收益中也有一定程度的体现，收益领先的交银信用添利债券、招商信用添利债券等都属于封闭式基金。在对信用债基金进行选择时，投资者需要一方面重点考察基金公司及其基金经理在固定收益方面的投资管理能力，尽量选择固定收益的历史管理业绩上有优势的基金公司和基金经理。另一方面，由于相对权益类资产来说，债券基金的收益相对较少，故而更应重视长期下来费率对收益的侵蚀，尽量选择费率较低的信用债基金进行投资，比如债券LOF等。此外，值得提醒投资的是，一些信用债基金除了集中投资信用债外，还将相当比例的资产投资于股票市场，比如一些激进债券基金，这无疑将加大基金的风险，对于偏好低风险的投资者来说，在进行投资前，要仔细阅读基金合同或是招募说明书，可以尽量选择一些纯债类的信用债基金进行投资。

期指扩容指基风云再起随着牛市行情的逐渐展开，金融创新也随之推进。中证500期货、上证50期货将于4月16日上市交易，市场上现有的相关ETF和联接基金必将面临新的竞争。对于机构投资者而言，期指的扩容意味着以沪深300期货为唯一对冲工具的时代结束，中证500ETF基金作为投资中小市值股票领域的掘金新利器将受到市场的认可。中证500期指备受关注近期市场关注的热门话题就是，中证500期货和上证50期货将于4月16日上市交易。其中，中证500股指期货合约作为首个中小盘期货此时推出意义深远。中证500指数是中证指数公司的核心规模指数，其编制方法为，“样本空间内股票扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票，剩余股票按照最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500名的股票作为中证500指数样本股。” 南方中证500基金经理罗文杰介绍，中证500指数综合反映沪深证券市场内中小市值公司的整体状况，其与沪深300没有交集。罗文杰介绍，中证500的行业权重也和沪深300差异很大，其中在沪深300中占比超40%的金融行业在中证500中占比较小，且中证500成分股中无银行股；中证500行业的分布较均匀，工业、材料、信息技术、医疗保健等占比较高。在“改革牛”的背景下，中小市值股票一直都是投资者关注的热点。事实上，中证500早已先于沪深300创下历史新高。业内普遍认为，由于经济复苏进程的推进和经济增长方式的转变，彰显中证500的成长性；另一方面，由于成交量较小，对经济环境敏感度更高、弹性大，中小盘股通常被视为股市的风向标，更好反映市场的风险偏好。指基风云又起毫无疑问，期现套利等策略操作将提升中证500和上证50相关ETF等现货的流动性和规模。目前上市交易的中证500ETF主要有南方500ETF、广发500、嘉实500ETF、景顺500、诺安500。目前上市交易的上证50ETF，主要有华夏50ETF。对于专业对冲机构，期指的扩容更是提供更合适的套期保值的工具。由于中小盘股票的长期统计的收益率较高，很多追求alpha和分散投资的量化组合往往都是在中小盘中选股、以中证500为基准，以期能打败沪深300，获取超额收益。而以沪深300期货为唯一对冲工具的时代，此种方法承担的系统性风险较大，在某些阶段（如2014年12月等）会导致很大的回撤。中证500期货的推出将大大缓解此类问题。其中，规模大流动性好的相关ETF必将更加受到机构投资者的青睐。南方基金与广发基金旗下500ETF目前颇具优势。南方基金表示，南方中证500ETF是国内首只中证500ETF基金，其以规模大、流动性好、跟踪精准度高而著称。截至今年一季度末，南方中证500ETF规模为63亿元，是市场上最大的500ETF基金，同时也是市场上成交最活跃的ETF，日均成交额达亿元级别。对于普通投资者而言，弹性较大的中证500指数后期有望取得良好的表现。成长股的不断涌现或将驱动指数出现类似美股标普500和纳斯达克那样的长牛行情，以中证500为投资标的的指数基金值得长期关注。 "生命不息，折腾不止…"

4000点是合理估值区域沪指站上4000点后，开始大幅震荡，后市何去何从？这个问题是投资者绕不过去的心结。　　门前老树长新芽，院里枯木又开花，股市牛熊周期循环，恰似这段歌词所描述的。大家都知道决定四季植树交替的因素是气候和水分，那么决定股市牛熊循环交替的因素就是估值和流动性，估值相当于气候，流动性相当于水分。　　沪指4000点估值是27倍PE，但如同用创业板来衡量A股市场并不合适一样，拿沪指来衡量整个A股市场仍然有些不合适。因此我们还是要拿上证50指数和沪深300指数来衡量A股市场，目前上证50指数估值是13倍PE，沪深300指数估值是17倍PE。以此为标杆，比照全球各大成分股指，其中仅港股恒指估值比A股成分股指估值低，其余各成熟市场成分股指估值分布在19倍PE至25倍PE之间，明显较A股市场昂贵。以成分股指估值为标杆，沪指4000点是合理估值区域。　　同样运用估值原理，我们紧紧盯住上证50指数和沪深300指数的估值上限和下限，大致可以判断出沪指合理波动区间是在4300点至5100点之间，选取的估值依据就是沪深300指数20倍PE为下限，上证50指数20倍PE为上限。两者估值上下限对应的沪指区间就是4300点至5100点区间。　　有人可能会疑惑，A股历史上估值上限曾一度高达70倍PE峰值，上证50指数估值也曾经达到过50倍PE，为何现在仅选取20倍PE估值作为上限？原因是，2007年之前A股市场仍处于股权分置阶段，而现在A股市场是全流通市场。根据全流通市场的规律，成分股指估值上限就是20倍PE，其中泡沫峰值是30倍PE，成分股指估值一旦超过30倍PE，会对实体经济和普通投资者造成极其严重的伤害，所以A股市场未来也将遵循成分股指20倍PE估值上限和30倍PE估值峰值的制约。　　类似估值原理很快也会在美股市场得到验证，道指目前估值是19倍PE，标准普尔500指数是21倍PE。美联储将会在6月启动加息，判断依据是美国就业率数据。与中国央行利率政策紧盯通胀数据不同，美国通胀统计选取的是撇除油价和粮价波动的核心CPI数据，因此美联储利率政策紧盯的是就业率数据，并以此作为经济复苏标志。根据目前美国就业率数据表现，6月后美联储加息概率基本可以确立。届时投资者就会发现道指20倍PE差不多也是估值顶。　　最后，再回到A股市场，目前成分股指再现30倍PE峰值的概率不高，因此万点论甚至突破6124点这样的高调不足取。同时成分股指20倍PE估值上限在流动性充裕背景下是一定会达到的，因此沪指4000点仅是牛市半山腰，绝不会是牛市估值顶。

本周，4.13-4.17谁加仓的排个队吧我周一加仓，右起第三根大阳线。"生命不息，折腾不止…"

4200，果然强阻力。周一加仓，昨天新高，今天又打回4100。生命不息，折腾不止。。。

4200；果然强阻力周一加仓，昨天新高，今天回到4100？生命不息，折腾不止。。。

LOF基金的优点和缺点 LOF基金作为目前国内规模最大的场内基金类型对于普通的个人投资者来说如果运用得当在个人投资中将会发挥极其重要的作用特别是他的特点更加适合希望节省交易费用提高交易便利度的投资者单笔交易超过元的投资者和本身已经拥有证券账户希望能够同时参与交易所上市的股票基金债券权证等上市品种的投资并在品种间进行低成本转换的投资者　　首先就LOF基金的定义而言它的英文全称是Listed OpenEnded Fund汉语称为上市型开放式基金也就是上市型开放式基金发行结束后投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额也可以在交易所买卖该基金因此我们就知道普通开放式基金只能通过基金公司网站银行第三方销售机构券商等渠道按单位净值申购赎回而LOF基金是一种可以像股票一样买卖的开放式基金除了申购赎回外还能够在交易所按价格买卖和普通的开放式基金相比LOF基金为投资者多提供了一种进入或退出该基金的渠道　　同时由于LOF可以像股票一样买卖因此他的交易更加便捷转换也更加灵活因为在他的交易方面投资者可以通过两种方式参与一是通过交易系统以电子撮合方式买卖基金份额与股票买卖操作程序一致二是通过交易系统办理申购赎回按当日收市后的基金份额净值成交投资者可以在二级市场买卖与申购赎回两种参与方式之间自由转换与选择无需办理跨系统转托管手续而由于增加了场内申购和赎回业务功能LOF基金的参与方式更为灵活投资者托管在场内的基金份额可以任意选择卖出或赎回两种退出方式交易时间内投资者可以关注市场行情变化以电子撮合价卖出基金份额若未能以期望价格卖出投资者也可在收市前以当日的基金份额净值进行赎回也就是说在二级市场交易不畅时可立即通过交易系统办理申购赎回确保了基金份额的流动性　　其次与交易所交易基金相比LOF的另一大优势就在于它的品种更为丰富由于产品本身的特性交易所交易基金通常限于被动投资的指数基金而LOF 也可以用于主动投资的基金截至目前LOF是规模最大的场内基金类型目前只LOF的总资产净值约亿元在投资策略上涵盖了指数基金主动投资管理的基金及QDII等多种类型且包含了全市场指数给投资者提供了更多选择　　特别的LOF的交易费用比较低廉首先投资者在二级市场上买卖LOF基金只需支付不高于%的券商佣金一个完整的买卖交易流程所需交易成本不超过%其次LOF申购费和赎回费分别约为%和%一个完整的申购赎回交易流程所需交易成本约为%最后投资者通过基金公司网站银行第三方销售机构等场外渠道按单位净值申购赎回与场内申购赎回一样场外的申购费和赎回费也分别约为%和%一个完整的买卖交易流程所需交易成本约为%因此我们由此可知投资者二级市场买卖LOF基金的交易成本仅为其申购赎回成本的%在震荡市中若投资者想通过波段操作获取短期收益就要多次进行买入卖出或申购赎回的操作这样多次交易费用差别就拉开了所以从节约交易成本的角度来看在交易所买卖LOF基金相比场内或场外的申购赎回更为划算　　当然虽然LOF基金有不少优点但是它也有它明显的弊端　　首先，就涵盖的基金类型来看LOF的品种比交易所交易基金多但仍比普通开放式基金少因此对于那些需要同时投资高风险基金和低风险基金的投资者来说现有的LOF基金品种仍然不能充分满足其投资需求　　其次采用LOF基金做定投并不太适合因为一方面交易所买入LOF基金不能自动扣款要投资者自己在交易时间手动进行需要额外的时间和精力另一方面前面已经提到按最低元手续费计算单笔买入数额过少会加大交易成本因此定投越少越不划算不方便那些想积少成多的基民　　其三尽管LOF基金的规模已经超过亿元但其中很大一部分是场外份额场内交易的份额比例不足总规模的十分之一也就是说有大量的LOF 份额沉淀在场外这说明大部分投资者只是将它视为一种普通的开放式基金来申购　　最后LOF套利交易并使得资金量较小的个人投资者难以套利因为在成熟的市场中套利机会基本上转瞬即逝套利者一般都需要用自动监控软件实时监控自动操作同时机构投资者存在交易托管费率成本上的优势导致其在价格差别空间较小时就能实现套利而个人投资者基本无法抓住这种套利机会而套利本身最大的优势在于低风险一般扣除成本后收益率很低也只有大资金才能体现出其价值。

看大盘买基金被动型基金投资方法【转】核心提示：市场上的基金大多是主动型基金，它们设立的目标是超越大盘，获得超额收益。然而，证券市场是个零和博弈，你赚钱了就意味着有人在亏钱，所以假如有50%的主动投资基金超越了大盘指数，那么另外50%的基金就会弱于大盘。我们在投资时，很担心判断失误而买入了走势还不如大盘的基金。

基金评级对于选择基金有哪些作用? 1、基金评级对于选择基金有哪些作用?(基金评级存在的价值) 晨星回答：评级简单易懂，在投资者选择基金时起到筛选、缩小基金挑选范围的作用。晨星评级反映了基金过往三年风险调整后收益的情况，投资者可以根据评级了解到基金过往投资成绩如何。基金评级存在的价值简而言之，就是将基金历史的风险调整后收益进行比较，以此反映基金经理的投资管理能力，是一个定量评价指标，旨在为投资者提供一个简化筛选基金过程的工具，是对基金进一步研究的起点，而不应视为买卖基金的建议。 2、各家评级机构都有自己的参考评价标准。晨星的评价体系是怎样的?和其他的基金评级有哪些不同? 晨星回答：晨星的基金评价体系涵盖定量和定性分析，其中晨星星级评价是以基金过往业绩为基础的定量评价。和其它的基金评级相比，晨星的主要不同点体现在分类和风险调整后收益的计算上。首先，与国内大部分评级机构采用事前分类(即按照契约分类)的标准不同的是，晨星的基金分类方法以分析基金的投资组合为基础，而不是仅仅按照基金名称或是招募说明书中关于投资范围和投资比例的描述进行分类。分类的目的是把不同风险收益特征的基金区分开，为投资者认识基金风险、构建组合提供支持。其次，在风险调整后收益的计算上，我们风险调整的方法是建立在投资者风险偏好的基础上，即对基金月度回报率的下跌风险进行惩罚。其他机构的风险调整后收益算法基本沿用经典的夏普比率的调整方式。 3、被评为五星级的基金，它需要具备哪些要素?评级的调整主要是依靠那些标准?(比如去年是三星级的基金今年变为5星级了，请具体举例基金) 晨星回答：某只基金被评为5星，代表它过往三年风险调整收益排名占到同一类别的前10%，这一类基金值得投资者关注。基金经理应该具备较强的获取超额收益的能力，同时对风险的控制能力较好。公司的研究团队能够为基金投资提供较好的研究支持，同时基金经理也较为注重对基金运营成本的控制。值得注意的是，基金具备高的星级，并不代表未来一定能够取得良好的业绩，未来的表现仍然受到诸如基金经理变更、投资策略变动、投资组合改变等影响。评级的调整主要是风险调整后收益的相对排名发生了改变，并不一定代表基金业绩表现回落，有可能是其它同类基金业绩好转所致。所以，投资者也不应该以星级下降作为抛售基金的指引。 4、有人质疑，在不少年度，基金未来的业绩变化甚至正好与星级评级给出的优先顺序相反，越高星级的基金下一年业绩反而越差。是否会出现这种情况?原因是什么? 晨星回答：星级是反映过往基金的业绩，并不能够预测未来。如果基金经理发生离职，可能会导致之前较高的星级之后无法延续，会出现这种高星级基金后续业绩反而较差的情况。而且，基金过往星级高，代表基金经理过往三年的投资策略较为有效。但也许未来基金经理的投资策略与市场风格不够吻合时，也会出现短暂的业绩回落。例如，2010年以来A股市场出现结构性的分化，大盘风格的股票远远落后于中小盘股票，有些开放式基金专注于大盘股的投资，在过去取得了较好的星级，但由于其投资策略中基本不会参与业绩题材股或是没有业绩支撑的中小盘股票，可能会导致2010年之后业绩一直不够理想。所以，投资者在用星级筛选完基金后，还需要具体去了解一下基金经理个人的投资偏好、投资风格是否与自己的理念相匹配，再进行选择或购买。 5、基金半年度、年度排名可谓上串下跳，变脸不断，短期排名是否具有价值?基金评级和基金排名的区别? 晨星回答：短期排名的展示可以给投资者一定的参考，但正确运用短期排名很重要。短期排名不应该作为我们买卖基金的标准，即不能够买入短期业绩表现好的基金，卖出短期业绩表现差的基金。这一点和股票低买高卖的原理较为相似，短期业绩表现好累计的潜在风险较高，可能组合中的股票都是一些市场的热门品种，正面临高估值回调的风险。短期业绩表现较差的基金，其持仓可能会成为下一阶段的市场热点。因此，短期内基金业绩也会呈现风水轮流转的特性。而且，短期排名受到市场偶然性因素的影响较大，我们无法判断表现好的原因是基金经理的投资管理能力好还是运气好。晨星评级的时间段是3年，我们觉得3年作为一个考核周期，这个周期内更大概率包括了市场的高潮期与低估期，算是一个完整的牛熊周期，可以更全面地考核基金经理业绩。但是排名可以提供最近一年、最近两年等中短期排序。另外，评级是风险和业绩的综合体，而排名仅针对业绩。 6、对于投资者而言，在挑选基金时，应该如何利用并参考基金评级?(按照投资者的不同需求?不同风险偏好?) 晨星回答：挑选基金时，先确定自己的风险收益特征，去寻找符合自己的基金类型，例如高风险偏好的投资者可以选择股票型基金或激进配置型基金。评级是筛选基金的工具，投资者可以考虑将三星以上的品种作为一个备选池。 7、在同样是5星级的基金中，投资者如何选择? 晨星回答：同样是5星级的基金，投资者需要从一些基本面的角度来挑选，例如基金经理的稳定性、基金经理的行业背景以及从业经验、投资组合的特征、基金公司的实力背景、基金公司产品线完善程度、基金费用等角度进行全面的了解。优质基金的特点应该是基金经理历史投资管理经验丰富、业绩稳健、公司整体投资实力较强、产品线比较丰富(便于投资者进行基金转换或构建组合)、费率在同类中处于平均水平。 8、被评为5星级的基金通常能吸引更多的投资者的眼球，那么对于那些3、4星级的基金，它们的投资价值又在哪里? 晨星回答：3、4星级的基金同样可以关注，星级只是过往的代表，并不能作为我们未来选择的标准，在星级的基础上，我们需要找到一些能够使未来业绩持续的因素，例如基金经理、基金公司的质地。3星、4星的基金如果基金经理调整后比以前更加优秀，一样具备投资价值。

ETF联接基金特征分析【转】《交易开放式指数证券投资基金(ETF)联接基金审核指引》要点简介据相关媒体报道，证监会日前向各大基金公司、托管银行下发了《交易开放式指数证券投资基金(ETF)联接基金审核指引》(下称《指引》)。《指引》规定，ETF联接基金是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF(简称目标ETF)，目标ETF不得低于基金资产净值的90%，密切跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，采用开放式运作方式的基金。从上面的规定中我们可以发现ETF联接基金的几个特点：第一，绝大部分资产的投资标的限定于同一标的指数的ETF，目标ETF不得低于基金资产净值的90%，这意味着ETF联接基金保持着ETF基金的特性。第二，投资目的是密切跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。第三，联接指数基金的运作方式为开放式基金运作方式，这意味着申购联接ETF基金的方式为现金申购，现金赎回，并且投资起点金额比较低。降低申购门槛，增加进入渠道方便普通投资者介入，有利于做大ETF规模开放式基金最低申购份额较低，最低申购额通常为1000元，这消除了ETF基金最低申购份额100万份的进入门槛，为普通投资者申购ETF提供了渠道，有利活跃一级市场，做大ETF的规模。我国ETF产品数量较少，规模也有较大的发展空间。表1中可以看到，5只ETF基金的规模都远小于嘉实沪深300指数基金249.2319亿的规模。导致这种规模差异的原因除了标的指数之间的差异外，太高的申购门槛可能是主要原因。此外，交易所也希望更多的ETF产品问世，把ETF的规模做大的背景下，ETF联接产品通过商业银行柜台，将银行客户引入了交易所交易产品市场，为投资者买入ETF提供了新的渠道。

如何选择指数基金指数基金是一项省心的投资，投资者不用担心基金经理忽然改变投资策略或者基金经理的更换，因为指数基金是跟踪某个特定的指数，属于被动投资，基金经理变动对其影响没有主动投资的基金大。因此，不愿意花大量时间和精力研究基金投资的投资者，指数基金可能会是一项不错的投资。指数基金的投资者应关注以下几个方面： ●　跟踪的指数对于主要投资于指数的基金，其跟踪的指数很大程度决定了基金的收益和风险特征。通过考察指数在不同市场情况的表现，投资者可以大概了解指数基金的表现。例如华安180和天同180主要跟踪上证180指数，易方达50主要跟踪上证50指数。 ●　指数化投资的比例国内许多指数基金为增强型指数基金，在主要进行指数化投资之外，还会进行一定的主动投资。这部分投资受跟踪指数以外的因素影响，如基金经理的投资策略、择时能力等。充分了解主动投资部分的比例大小，投资者可以更清楚了解基金的特征。 ●　基金的费用由于指数基金大部分进行被动投资，其费用水平一般比同类基金低。国内的指数基金之间，费用水平稍有差异。基金费用是最终从收益中扣除的，投资者应充分考虑费用因素，在其他因素相同条件下，选择费用较低者。

什么是指数基金随着国内指数基金的数量逐渐增多，投资人开始面临这样一个问题--是选择被动式投资的指数基金还是主动式投资的积极管理型基金。指数基金采用被动式投资，选取某个指数作为模仿对象，按照该指数构成的标准，购买该指数包含的证券市场中全部或部分的证券，目的在于获得与该指数相同的收益水平。对许多投资者而言，指数基金提供的投资方式最为方便简单。投资者勿需担心基金经理是否会改变投资策略，因为指数基金经理根本不需要自行选股，所以谁当基金经理并不重要。投资指数基金最大的好处在于成本较低。由于指数基金经理用不着积极选股，所以指数基金的管理费用相对较低。同时，因为指数基金采取了购买并持有的策略，不用经常换股，所以基金买卖证券时发生的佣金等交易费用也远远低于积极管理的基金。此外，跟踪同一指数的两只基金，收费水平可能不同;而涵盖同一市场层面的两只基金，也未必会用同一种指数作为基准。美国市场的指数基金平均管理费率约为0.18%至0.30%。指数基金除了节省费用外，还有一个好处，就是使得你的投资免受表现差劲的基金经理所累，你无需象那些积极管理型基金的持有人那样，时刻留意基金的风吹草动，例如投资团队是否发生变动，基金经理是否还在任上。每个市场都有赢家和输家，总体而言，投资者就是市场，其投资的平均回报就是市场的平均回报。投资指数基金就如同投资于整个市场，理论上得到的也是所有投资者平均得到的回报。也许你会认为有些运气好或者才能杰出的基金经理可以跑赢大市，因此希望基金经理以其独特的方式投资而不是根据指数来挑选股票或债券，那么积极管理的基金就是你的选择。而这意味着你必须充分相信基金经理的能力。投资大师沃伦o巴菲特曾在其致股东的信中谈及指数基金。他说，对大部分的机构和个人投资者而言，投资于费用低廉的指数基金是拥有普通股的最佳方式。 1971年，巴克莱国际投资管理公司推出全球首只指数基金。目前美国市场上的指数基金已超过160只，其中规模最大的指数基金为Vanguard500index，净资产规模约为822亿美元。相比之下，国内的指数基金数量还比较少，例如天同180指数基金、华安上证180指数增强型基金、博时裕富基金、融通深证100指数基金等。要了解某只指数基金的风险及可预期回报与其他指数基金有何不同，首先要知道其跟踪的是什么指数。以美国市场的指数基金为例，标准普尔500包括美国500只价值和增长潜力最大的股票，Russell2000包括美国第1001至第3000只价值和增长潜力最大的股票，摩根士丹利国际综合指数涵盖发达国家60%的市值和工业，等等。从国内的情况看，天同180指数化投资部分主要投资于组成上证180指数的成份股票;博时裕富基金的标的指数是新华富时中国A200复合指数(75%新华富时中国A200指数+25%新华富时中国国债指数);融通深证100指数基金跟踪的是深证100指数。值得注意的是，只有当成分股发生变动时，指数基金才会调整其投资组合。由此的买入或卖出股票会给股价带来冲击。

指数基金的选择技巧【转】指数基金的分类在中国市场上，指数基金按照投资策略，大致可以分为完全复制型和增强型，前者的投资是完全根据指数中各成分股的构成来进行，基金经理不做任何主动性的管理，而后者则留有一小部分资产由基金经理进行主动投资。不过不管是哪一种指数基金，其绝大部分资产都是按照指数的构成比例来投资的，其表现也会跟指数高度一致。所以投资于一个指数基金，就相当于是投资了指数所代表的一个市场板块。指数基金在投资中的作用如今，作为指数基金的一种，ETF的交易量在美国已经占到整个股票市场交易量的三分之一还多。在中国市场上，ETF基金如上证50ETF等也正受到越来越多投资者的关注。作为一篮子股票的替代物，指数基金，尤其是ETF和LOF，可以协助投资人方便的对某一市场板块进行投资，而不需要在个别的股票上花费大量的精力。指数基金“切割”市场板块的能力是非常有价值的，当投资人看好某一行业或市场板块时，投资于对应板块的指数基金无疑是比较理想的，相比较直接投资于股票，既可以省却构建组合的麻烦，避免承当个股选择的风险，又可以明显的降低交易成本。在什么板块中使用指数基金不同的指数对应着不同的市场板块，如上证50指数基本上对应着上海市场上50只流通市值最大的股票，沪深300指数基本对应着沪深两市流通市值最大的300只股票，而深证100价格指数则基本对应着深圳市场上流通市值前100位的股票。遵循指数或者主动管理这两种投资策略的基金类型之间并没有绝对的优劣之分，两者是互为依赖的关系。简单来讲，如果所有人都不对个别股票进行研究，股票的价格可能就跟其公司的经营价值毫无关系，投资人可能只要对公司的情况稍作研究，就会有很大的机会取得高回报。但是如果研究公司的人多了，股票的价格就越来越跟公司的经营价值相一致，要想通过研究来赚取超额回报就越来越难，有时候甚至是投入了大量的人力物力，取得的回报率也低于市场的平均水平。比如在美国市场上经常有研究人员发现主动管理的基金平均而言难以战胜指数，主要可能是因为美国市场上机构投资者众多，研究人员集聚，市场价格已经较为充分的反映了各方面的信息，再通过研究来创造超额收益就非常困难。遵循这样的思路，我们可以在研究覆盖较为充分的板块中使用指数基金，而在相对薄弱的，或者不具备规模效应的市场板块使用主动管理基金。如投资中证100或者沪深300的范围可以采用指数化投资，而在投资于中小盘股时采用中小盘风格的主动管理的基金。不过总体而言，目前市场上的指数基金种类相对较少，主要以跟踪沪深两市大盘股为主，很多市场板块都没有覆盖到，而部分指数基金的个股权重较大，如中小企业板ETF中的苏宁电器，投资人在选择的时候也需要加以注意。具体选择什么样的指数基金指数基金从运作模式来看基本上可以分为ETF，LOF，普通开放式指数基金和封闭式指数基金等。这些基金的共同特点是股票资产的全部或部分遵循指数化投资的策略。ETF基金尤其值得关注，主要有以下三大原因。首先，ETF的投资目标较为清晰和一致，主要追求跟踪误差的最小化，股票仓位一般接近100%，从而可以最好的实现投资人的投资目标。其次，ETF的二级市场交易既可以通过套利机制对指数成分股进行价格发现，又有利于降低投资人的交易成本，二级市场交易费用相对于申购费率明显要低。第三，也就是最突出的优点，就是在ETF基金的运作中，部分基金投资人的申购和赎回，不会对其他的基金持有人造成冲击。而在包括LOF在内的普通开放式基金的运作中，如果基金突然遭受较大规模的赎回，基金经理可能将不得不在不利的价位上被迫卖出股票，这样就会给原有的基金持有人利益造成冲击。值得注意的是，封闭式基金中也有采用指数化策略的，如基金景福、基金天元、基金兴和和基金普丰，不过指数化管理部分一般都没有超过总资产的50%，这为其使用带来一定的难度，由于其二级市场交易价格相对于净值有较大的折扣，所以仍是一个可以考虑的投资品种。分享到：

如何构建您的基金组合【转】为什么投资?投资要达到什么目标?需要多少资金?回答这些问题是投资过程的第一步，也是最艰难的一环。首先，个人的投资目标和风险承受能力可能不一致。例如，你需要借助激进的投资方式比如买进小盘成长型基金获取高收益以实现投资目标，却无法承受在一个季度内亏损20%的风险。这时，你必须接受这个风险水平或调整投资目标。其次，时间因素也有重要影响。如果投资目标是30年后退休养老，你就可承受较大的收益波动，因为可分散风险的期间较长，即使投资出现亏损，还有时间可以等待基金净值的回升。如果离投资目标为期不远，那么应注重保有已获得的收益，而不要为了赚取更多收益去冒险;应该多投资于债券基金、货币市场基金，少投资于股票基金。

投基”三部曲之基金组合调整基金投资并非一劳永逸之事。在组合运行一段时间后，不少投资者会发现组合的业绩波动、实际回报与当初的预期存在着一定差距，这时是否需要进行组合调整以及如何进行组合调整成为基金投资的“必修课”。组合整体再平衡在基金的季报公布之后，不同类型的投资者可根据初衷对基金组合进行检视。有时由于市场风格因素或是构成组合的基金在资产配置、投资组合方面出现了重大调整，可能导致原本积极的组合变得保守，反之亦然。此时投资者有必要根据自己的投资需求，对组合进行整体再平衡。例如，2013年A股市场的一个明显特征是“一半海水，一半火焰”，以创业板为代表的小盘成长股行情火爆，而大盘蓝筹的股价运行则处于“深海”之中，市场因素可能导致原本均衡的组合偏向明显的小盘成长风格。另一方面，市场一边倒的行情也可能导致基金经理追涨杀跌的心理，组合大幅度的调整会使得原本均衡的组合出现偏离。此外，不同区域市场和大类资产的迥异表现也可能导致组合的偏离。例如，在刚刚过去的两年，出现了明显的以欧美股市为代表的成熟市场表现大幅超越A股市场，这可能在“无意”中导致原本在组合中配比很低的QDII基金变得分量很重。但与此同时，QDII基金主投海外市场，国内投资者的认知度更低，另一方面，除了组合持仓导致的业绩变动外，QDII基金的业绩表现还受到汇率波动的影响，这些原本存在的风险因素并未发生改变，投资者需要谨慎考虑是否进行减仓操作。而即便就单一国度的市场来看，不同大类资产的表现亦有差别。股牛债熊的市场环境可能导致原本保守的组合变得激进，典型的如2006年、2007年的股市大牛市环境;而在相反的市场环境下，积极的组合可能变得趋于保守，典型的如今年上半年债市表现强劲，截至6月13日，纯债基金今年以来的平均收益为5%，而股票型基金的该值为-3%。在进行组合的整体再平衡时，投资者可考虑适当对已持有的基金进行申、赎操作，使得组合的整体资产配比重新回到均衡状态，核心精选基金应谨慎操作，切不可盲目加入一篮子不熟悉的基金。 “内因”下的组合调整有时投资者在进行基金组合的季度检视时，会发现组合需要重新调整可能是自身因素发生变化导致的，例如：风险承受能力、投资目的、财务状态等发生变化。此外，当初对基金的认知存在偏差也会导致投资者需要重新进行调整。具体来看，心理因素、年龄变化、财务状况变化等都可能导致投资者的风险承受能力发生变化。例如，在搭建基金组合之初，如果股市正处于欣欣向荣的牛市之中，年轻的投资者对自己风险承受能力的主观判断可能会偏乐观，但是如果接下来几年遭遇的都是大熊市，可能导致投资者心理上的变化，风险承受能力随着市场的下行而下行。以A股市场为例，如果投资者在2007年市场处于6000点时开始进行基金投资的，接下来大熊市寒冬般的打击可能让投资者变得更加保守，需要重新审视自己的风险承受能力。这也在一定程度上导致了最近几年固定权益类基金如债券型基金、货币市场基金比起股票型基金、激进配置型基金等权益类基金更受青睐。随着时间推移，投资者年龄的增长也可能导致风险承受能力逐步下降，这时投资者可以根据我们在《“投基”三部曲之基金组合构建》中提到的生命周期法则对资产配置方案进行重新调整。而投资者财务状况的转好或是恶化也是导致其风险承受能力发生变化的直接因素。处于不同人生阶段的投资者的理财目的也在不断发生变化。例如，一位刚工作不久的单身投资者初入市场，资金量有限，风险承受能力强，投资理念不成熟，可能会更多的怀抱“一夜暴富”的目的。但随着年龄增长，受到市场因素、家庭因素、财务状况等因素的综合影响，投资目的也发生变化，逐步过渡到买房购车、教育金储备、养老积蓄等相对长期、稳健的目标上来，这时起初过于激进的投资风格会和投资者的理财目标不再吻合，适当加大组合中债券型等固定收益类资产的比重会更适合投资者。一般来说，随着实现财务目标时间的临近，债券应该在基金的投资组合中占更多的比重，因为其波动性小从而基金净值波动比较小，所以即使你在短期内卖掉基金，也不致于因净值有太大的下跌而承受损失。财务状况除了会影响投资者的风险承受能力外，也将直接影响投资者的可投资额度。值得提醒的是，不要让基金数目随着财富的增长而不断盲目增长，过度的投资分散并不会带来更好的风险分散效果，相反，还要花费投资者更多的时间、精力来研究和监控“新品”，在精选基金中做增持、减持或是更好的办法。此外，投资者的认知偏差也可能导致组合需要重新进行调整。如同买了衣服不合适可以退还，投资有时候也需要“退货”。例如，你当初可能认识不足，挑选了看似投资风格稳健、偏好蓝筹股的基金。但事实并非如此，该基金投资激进，持有大量高科技股票，业绩大幅波动。这时候，与其一厢情愿等待基金经理回头关注蓝筹股，不如将其转换成别的基金。 “外因”下的组合调整与投资者内因发生变化可能带来的组合调整相应的是，组合内基金的基本面发生了重大变化，例如，资产配置发生了重大调整、基金经理变更、基金公司高管层面出现了重大变动等。其中，投资者最为关心的是，基金经理变更可能对基金业绩带来的影响。基金经理变更类型，主要是增聘、解聘、兼有增聘和解聘。增聘可能有以下几种类型：一个是以老带新，培养后备基金经理，行业的发展以及逐渐壮大，需要培养更多的优秀人才，这对基金公司和基金行业都是必须的，可以理解为合力将基金行业的“蛋糕”做大。一类是加强团队合作，争取用优秀的业绩赢得更高的市场占有率。一般而言，增补一名基金经理在投资的其他领域与原基金经理起到互补作用，如易方达旗下的一个激进债券型基金，基金经理本身具有丰富的投资经验，对债券基本面很熟悉，前两年增聘一名曾经从事债券交易的基金经理，增强对市场反应的敏感性。一类是工作移交，即将原基金经理的管理职务逐步移交至增聘的基金经理身上。原基金经理也许一定程度上承担了更多的管理或其他工作，如一些基金公司的投资总监，通过增聘基金经理分担部分投资事务，从而更好打造团队合力。对于解聘，投资者可以关注离任原因(如个人发展原因、工作安排或身体原因等)。上述两种情况对基金的影响相对较小，毕竟基金之前就是团队管理，其投资风格有望继续延续。对于兼有增聘和解聘的情况，主要出现在单基金经理身上，其离任的同时需要增加一名新基金来担任管理投资组合工作。此时，投资者需要关注新任基金经理的从业经验以及管理过公募基金的名称与期间业绩，这个指标可以帮助投资者了解到新任基金经理过往的研究经验，是否具备投资经验，以及投资时间的长短。遇到组合中的基金出现了基金经理变更的情形，稳健型的投资者不继续追加投资，主要是为了考察风格、策略以及组合特征是否有明显的改变。如嘉实旗下的一只股票型基金(嘉实研究精选)，更换基金经理后业绩仍然保持良好业绩，这主要是公司投研团队的整体实力较强。此外，投资者需要辨别更换基金经理后的基金，他的风格是不是仍然和当初选择的理由一致。如果与自身选择这只基金的理由没有冲突的情况下，我们就可以继续持有。否则，则需要进行调整。与之类似的是，当手中持有基金所归属的公司发生了高管层面的重大变动，投资者也应“稍安勿躁”，先观察一段时间，看业绩出现了何种变化，再定夺是否进行调整。一些偏好采取自上而下投资策略的基金，在季度或是半年度间可能会出现重大的资产配置的调整。投资者在构建组合之初，最好对选择的基金的策略有相对清晰的认识，方便检视时在最短时间内找到带来组合风格变化的“利害”。

投基”三部曲之基金组合搭建在“投基”三部曲之个基选择篇中我们重点关注了单只基金层面的投资选择，但对于稳健型的投资者来说，单只基金的业绩波动过大，而且无法很好的实现资产配置的需求，搭建适合个人风险承受能力的基金组合成为长期投资的“必修课”。那么，搭建基金组合需要注意哪些问题，是否有一些简单的原则可以参考呢? 知己知彼俗话说得好，“知己知彼，百战百胜”，投资者在进行基金投资之前，需要对自身情况进行评估，例如投资目标、投资期限、风险承受能力等。常常会有投资者问最近买什么基金好，而事实上，个体差异的存在将导致答案千差万别。例如，以获取稳定收益为主要目的和在最大程度上追求资产增值的投资者，在搭建组合的构造上，前者应更侧重于对债券等固定收益类基金的配置，后者则更倾向于对股票型、激进配置型等权益类基金的配置，这是因为债券类资产可以获取相对稳定的票息收入，而股票类资产的优势则在于长期资产增值效果更好。又例如同样是35岁的投资者，以养老和积攒教育金为目的搭建的组合，前者由于距离退休时间较长，组合可偏激进，而后者由于投资期限相对较短，组合的整体风格应以稳健为主。投资期限的不同，也会直接导致基金组合搭建的差异。一般来说，投资期限越短，搭建的组合越趋于保守，反之亦然，这是因为投资时间越长，组合的风险得到平滑的概率越大;投资期限越短，市场在短期内的不确定性越难把握，则需要通过相对保守的投资策略进行风险控制。因而，对于投资期限在3年以内甚至更短的投资来说，为了更好的控制组合下跌的风险，可以适当提高组合中债券、货币等类型基金的配置。除此之外，不同投资者的风险承受能力也存在着较大的差异。从客观因素来看，年龄和收入的不同将直接影响组合的“激进”程度，通常投资者的年龄越小，风格可越激进，反之亦然。一种比较常见的资产配置法则是生命周期法则，即股票类资产的投资比例等于100减去岁数。在收入方面，投资者的收入越稳定，一般而言，其可承受的风险也越大，组合则越进取。从主观风险承受能力来看，不同性格的投资者对风险的容忍差异也较大，觉得风险承受能力弱，组合可偏保守，反之亦然。通常来说，主观风险承受能力可根据短时间内(例如一个季度内)可忍受组合的下跌幅度来进行衡量，如果组合一季度内下跌超过10%就已经让投资者感到“抓狂”，则应选择相对保守的组合。

定投选择小技巧定投如何择时？【转】问题1：目前A股波动率较高，应该如何选择定投品种?在不同的市场中，是否需要更换投资标的?目前适合选择何种标的定投? 晨星观点：可以考虑一些全面反映市场环境的指数，如果能够对风格有所把握，也可以考虑风格指数，某些长期业绩优良且波动水平较大的主动管理的股票型基金也是不错的选择。就转换投资标的的问题，我们认为选择定投的优点之一是可以回避选时风险,同时养成良好的投资纪律.面对中短期的下跌，只要长期看好所选择基金的趋势，就坚持下去。中短期尽量回避追逐市场的热点基金,不如“安分守己”，检查自己的基金，如果基本面没有发生大的变化，就坚信自己的眼光。

避免五种投资中常见的错误思维【转】在日常投资中，要想做到不为自己的决策失误而后悔，首先要避免以下五种在投资决策中常见的错误思维。第一，追逐业绩表现优秀的基金投资者常追逐那些业绩表现优秀的基金来投资，以期其优秀的表现能够延续下去。但实际上有可能这些基金的收益率正在下降，因为其当前买入的证券要比原来买入的价格要高的多，也就是说上升空间比原来要小。以美国基金历史来看，一般一类基金的表现优于其它类别一旦达五年，这就是一个信号，意味着不久的将来该类基金的表现很可能会放缓。在增加投资这类基金时就必须十分小心。投资者最好把调整自己的投资组合做为一个定期计划来考虑，但每年最好不超过一次，而且在配置新增资金时要有反向操作的思维，降低那些已经表现很好的基金类别的配置，而增加那些基本面合适但还没表现在业绩上的基金类别的配置。第二，储蓄投资意识不够的确，如今生活的开支相当巨大，加上对教育、房子、车子等的支出，使得不少人缺乏储蓄投资的意识。虽然达到自己财务目标的方法有很多，但是最万无一失的方法就是增加储蓄率，并投资于合适的品种。即使投资者每月仅用50元进行投资，假设年收益率7%，20年后也能获得26000元的收益。第三，投资决策情绪化即使是专家也不可能做到完全的理性投资，做为普通投资者更会倾向于在市场狂热的时候增加新增投资，而在市场动荡时减少新增投资或收回投资。这就增加了在高点买入而在低点卖出的可能性。如何避免这种情绪化的投资决策带来的恶果呢?一个很好的办法就是不管市场如何，每月按预定计划投资或投入固定数量的资金。第四，没有将自己的所有投资看作一个组合许多投资者往往不清楚自己所有的投资，因为他们将投资分成不同的部分以适应自己的多个目标，如有的用于上学，有的用于养老，有的用于日常开支等。但除了了解每个部分是否适合自己的投资期限及目标外，投资者最好能将所有投资看作一个组合，用以了解整体是否适合自己的投资要求，是否无意识的过多的配置于某类资产或单个投资品种，以致承担了额外的风险。第五，只按收益率来选择投资品种在做投资选择时，收益率只能是所有考虑因素之一。比如对养老投资来说，虽然股票市场的收益率要高于债券市场，但其波动幅度是不能被这一类投资目的所接受的。而且，在所有债券基金里做选择时也应考虑到风险因素，一般投资于低信用评级券种且剩余期限较长的债券基金的收益率要高于那些投资于高信用评级且剩余期限较短的债券基金，但前者使投资者本金缩水的可能性也较大。另外，费用率可以做为选择基金的参考指标之一，因为低费用率的基金追求高风险品种以期获得高收益的动因会相对少一些。

基金转换知多少【转】市场的下跌令基金进一步缩水。投资者对资产配置的渴求不断提高，但又不能完全依赖基金经理为其进行大类资产配置。不少投资者恨不得把手中亏损严重的股票型基金换成收益较稳定的债券型基金或者讲求流动性的货币市场基金以为其基金组合“止血”。随着基金公司不断推出债券型基金和开通基金间转换的业务，基金转换业务更受投资者的关注，并成为最近讨论较多的话题。所谓基金转换是指在同一管理公司下，投资者可以在公司旗下不同基金之间进行自由的转换。基金转换的特点主要体现在费用低廉、快捷和灵活性高等。首先，基金转换的费用较先赎回再申购两部走的费用低。各个公司的对转换费用的计算不尽相同。但一般而言，基金的转换费用包括转出基金的赎回费率和基金申购的补差费用(转出和转入基金申购费率的差额)。如果从费率低向费率高的基金转入，投资者需要交付上述两种费用之和。若由费用高向低转入，基金公司仅收取转出基金的赎回费。例如转出基金A的申购费为1%，转入基金B的申购费为1.5%，转出和转入基金的赎回费均为0.25%，那么投资者需要交付的转换费为0.75%(1.5%-1%+0.25%)。相比先赎回再申购的1.75%总费率足省下接近60%。其次，转换时间更加快捷灵活。先赎回再申购整个过程最快大概需要一周时间，但基金转换仅需2个工作日，相比之下，较大程度上提高资金的周转性。虽然基金转换优势明显，但投资者同时仍需要了解以下几点：首先，要确定基金转换的原因。其一，投资者有重新配置基金组合的必要性。相信很多投资者在购买基金时通常没有考虑清楚需要什么样的基金便成为了基民。这个现象更多地出现在去年市场大幅飙升，基金广告满天飞，大多投资者对基金不了解的情况下。但事实上基金在策略、风险、规模和基金经理管理能力等方面不符合投资者要求。投资者经过再次评估自身的风险承受能力(许多公司网站均有测试风险承受能力的功能)后结合基金策略、业绩、基金经理和规模等方面重新配置基金组合。例如较保守或年长的投资者可能考虑转换更多的债券型或者保守配置型基金;相反则可考虑适当比例的债券型基金的基础上配置更多的股票型基金。同时，投资者也需要了解转入基金的投资策略、风险、管理者等方面是否与转出基金相似。例如，两只基金的基金经理相同，或者公司同类基金有趋同的投资风格都是投资者在转换时需要注意的地方。它们的相似度的高低很有可能会影响重新配置组合的效果。另外，投资者须在转换优势和基金业绩间找平衡点。若基金业绩较差，转入可能会得不偿失。其二，通过基金转换进行暂时的避险。投资者在市场呈现下跌并可能延续一段时间时可适当降低手中投资较积极的基金比例，如股票型或者积极配置型基金，并把资金转换为风险低且流动性较高的货币市场基金，以降低系统风险对持续收益的侵蚀。待环境好转后再转回同一基金。这种做法可实现主动进行资产配置，减小对基金经理进行资产配置的过度依赖。但要注意的是这种做法是建立在投资者对市场有所判断的基础上。其次，需要注意转换费用。虽然对于赎回再申请基金的方式来说，基金转换享有费用上的优势。但费用必然会对投资者最终收益产生负面影响，尤其在市场下跌，基金出现亏损的情况下更为明显。投资者需了解不同基金公司对转换费用规定也各不相同。大部分基金间的转换都需要收取转换费用。例如易方达的股票和积极配置型基金向旗下货币基金转换费用最高仅0.5%(赎回费)，并按照投资者持有转出基金的时间长短分级递减。而由货币市场基金和债券基金转换成其他类别基金最高收取1.5%。另外，一些公司部分基金之间的转换甚至不收取费用，如银河银联稳健和银河银联收益间、华安中国A股和华安收益之间的转换便是其中例子。投资者应在决定转换前了解转换费用规定。若投资者希望在享受低廉的费用同时加强自行资产配置的灵活性，可以考虑选择基金品种较齐全且基金之间可以互换的公司投资。例如易方达、博时、华夏、招商、华安等等公司均拥有由股票型到货币市场基金等不同风险层次的基金品种，且大部分基金之间均可实现相互的转换。这极大程度为投资者提供了基金组合更换的便利。除此以外，投资者也可以考虑市场上的伞型基金。所谓伞型基金是指一系列不同投资目标、策略、风险和收益，独立运作的子基金建立在同一个基金合同下。这类基金也同样为投资者提供灵活性和较低甚至零费用的转换。虽然很多公司推出的转换服务令伞形基金原本在费用上的优势被削弱，但部分公司旗下基金不能转换的情况下仍能显示出这类基金的优势。例如景顺旗下基金不能互换，这便为旗下景系列的优选股票、动力平衡和货币市场基金之间互换提供了灵活性和费用的优势。且三只子基金无论在投资目标、风险和收益都不同，能满足不同风险偏好投资者的需求。又如，泰达荷银基金的投资者虽也可以较低费用享受基金转换，但旗下合丰系列的成长、周期和稳定之间不收取任何费用。而三只子基金也能满足三种追求不同风格股票的投资者。最后，虽然基金转换有明显的优越性，但投资者不应该以此作选时操作的平台，利用基金间转换的便利来实现选时获利的目的。若操作过于频繁，基金转换间的费用极有可能对最终收益形成负面影响。以先前A和B基金为例，由A转至B的费用为0.75%，再由B转至A为0.25%，那么一个来回的费用为1%。如果投资者过分操作，可想而知费用便会以倍数增加。而且，没有人能准确判断市场的拐点，如果投资者不能踏准市场的步伐，或对短期波动幅度把握不足，结果很可能会“赔了夫人又折兵”。投资者应认真了解转换基金的理由，坚持长期投资，尽量保持投资组合的稳定性才能在长期投资中胜出。分享到：

选择时机赎回基金的艺术当遇到上证综指跌破半年线的心理关口，大部分投资者脑海中都闪现过出逃的想法。一些投资者经过深思熟虑后决定卖出手中的投资品种，但有时落袋为安未必是震荡市场最好的选择。在漫长的投资生涯中，投资者不妨构建自己的投资准绳，包括个人的投资理念、选择基金的原则，摆脱短期市场波动造成的心理干扰。卖出基金的糟糕理由也许“低买高卖”的投资策略在短期内可能获得丰厚的回报，但未必所有投资者长期都可以踏准市场节奏。基金适合长期持有这一观点正逐渐被投资者所接受，但仍有大部分基民倾向于频繁调整组合，他们卖出基金的理由似乎并不合理，笔者归纳如下：我的基金亏损太多基金的净值波动确实吸引大部分投资者的目光，但短期价格的走势并不能预期未来收益。在市场处于下降通道中，投资者更加理性的行为是：对于手中偏好的股票或基金应充分利用低价的优势补仓。忽略其他投资者的投资影响，专注于自身的投资准则，你可以获得更长远的收益。这也意味着抵抗短期价格波动的心理影响，不要将账面亏损转化为真正的损失。基金收益已经很高无独有偶，基金收益很高也会使投资者产生赎回、落袋为安的念头，认为基金未来的业绩上涨乏力。在国内股市处于熊市的阶段，多数业绩表现尚佳的基金都遭遇过严重赎回的迹象，陷入了“业绩越好越被赎回”的怪圈。但是，大量的数据研究表明基金未来的上涨潜力不受当前的业绩涨幅影响，更多来自于未来市场的表现、基金经理的投资管理经验和团队的稳定性等。听命于短期市场波动无异于一叶蔽目，影响了长期投资的成功。投资者急需用钱不管基金表现如何，因为需要钱而卖掉基金也是投资者的通病。在投资股票或基金之前，每个投资者都应该确保有部分变现较快的资产、货币市场基金或银行存款来应对突如其来的现金需求。合理赎回基金的理由当然，投资者永远持有一只基金不太现实，大部分基民需要不断卖出基金调整组合。为了避免投资失误，投资者应该用自身的投资准则指导合理的基金赎回。基本面发生改变普通投资者很难从长期的基本面辨识股票价格或基金净值短期内是否正常波动。试想，由于汇率的改变，美国可口可乐公司短期的盈利达不到研究员给出的目标水平，短期内面临股价下跌的风险。但公司长期业绩前景并没有受到影响，股价长期依然保持较好的增长。但是，如果这种改变给公司带来的影响足够深，会影响到投资者是否继续持有的策略。假如你持有一家快速成长的公司股票，同时发现公司的会计核算账目相对混乱，可能会给你带来潜在的利润损失。你也许会继续持有它，原因是对这种现状的改变抱有信心。从这种角度来看，这只股票不算是一只成长股。同样的基本面变化也会发生在基金身上。假设你购买一只小盘价值型基金是为了获得小盘价值型股票较高的收益率。但基金经理开始购买大盘成长型股票可能会给你的组合带来困惑，由于大盘成长型股票取代了小盘价值型股票的地位导致组合失衡，你可能需要卖出基金恢复原有组合的投资风格。重新寻求平衡即使你的投资目标依旧而且资产配置计划也没有改变，但有时候还是需要对投资组合略作调整以坚持投资的初衷。例如，你的股票基金在既定年度内整体表现不佳，那么需要卖掉其中业绩落后的基金以重新寻求平衡。又如，当初你设定组合中股票资产的比重为70%，但一年来，组合中的股票型基金表现勇猛，使得整个组合股票资产比重迅速上升达到85%，远远偏离了资产配置目标。这个时候你也需要做再平衡，或者适当把一部分股票型基金转成其他股票资产较低的品种，或者在追加投资金额时投资在风险收益特征较低的基金上。业绩表现不符合预期尽管从长期投资考虑，你的基金一年业绩表现欠佳并不是大问题，但如果连续两三年都是如此，就另当别论了。在卖出基金之前，必须将基金表现与业绩基准进行对比，从而确认其是否真的没有达到预期。有时候，基金表现好得出乎意料，也要考虑将其卖掉、落袋为安。因为过高的业绩背后往往也隐藏了较高的风险。投资目标发生改变每个人的投资都基于实现财务目标，因此当目标变化的时候，投资也要相应调整。例如，你本来考虑在未来五年购置房产，因此将暂时闲置的资金购买了债券基金。但是现在你结婚了并且配偶拥有房产，所以打算将这笔钱用于退休后养老。这样，你就可以卖掉债券基金，买入股票基金，因为用钱的时间向后推延了。一般来说，随着实现财务目标时间的临近，债券应该在基金的投资组合中占更多的比重，因为其波动性小从而基金净值波动比较小，所以即使你在短期内卖掉基金，也不致于因净值有太大的下跌而承受损失。

澄清基金投资的认识误区【转】基金不是股票有的投资人将基金和股票混为一谈，其实不然。一方面，投资者购买基金只是委托基金管理公司从事股票、债券等的投资，而购买股票则成为上市公司的股东。另一方面，基金投资于众多股票，能有效分散风险，收益比较稳定;而单一的股票投资往往不能充分分散风险，因此收益波动较大，风险较大。基金不同于储蓄由于开放式基金通过银行代销，许多投资人因此认为基金同银行存款没太大区别。其实两者有本质的区别：储蓄存款代表商业银行的信用，本金有保证，利率固定，基本不存在风险;而基金投资于证券市场，要承担投资风险。储蓄存款利息收入固定，而投资基金则有机会分享基础股票市场和债券市场上涨带来的收益。基金不同于债券债券是约定按期还本付息的债权债务关系凭证，国内债券种类有国债、企业债和金融债，个人投资者不能购买金融债。国债没有信用风险，利息免税;企业债利息较高，但要交纳20%的利息说，且存在一定的信用风险。相比之下，主要投资于股票的基金收益比较不固定，风险也比较高;而只投资于债券的债券基金可以借助组合投资，提高收益的稳定性并分散风险。基金是有风险的投资基金是有风险的。换而言之，你起初用于购买基金的1万元，存在亏损的可能性。正如上文所描述的，基金既然投资于证券，就要承担基础股票市场和债券市场的投资风险。当然，在招募说明书中有明确保证本金条款的保本基金除外。此外，当开放式基金出现巨额赎回或者暂停赎回时，持有人将面临变现困难的风险。基金适合长期投资有的投资人抱着股市上博取短期价差的心态投资基金，例如频繁买卖开放式基金，结果往往以失望告终。因为一来申购费和赎回费加起来并不低，二来基金净值的波动远远小于股票。基金适合于追求稳定收益和低风险的资金进行长期投资。

如何选择业绩评级基准【转】当投资者考察基金过去一年的表现时，仅仅看收益的绝对数字是不够的。如果一只基金的收益为20%，如何评价它的表现是好还是坏呢?我们需要一个客观的衡量基金表现的业绩评价基准(Benchmark)。在投资中，业绩评价基准是十分重要的工具。个人投资者可以用它来衡量投资的业绩表现，基金经理的报酬也部分取决于基金相对于业绩基准的表现。因此，如何选择业绩评价基准很关键。首先，我们需要了解各种各样的指标，以及其各自的优点和缺点。第一种业绩评价基准是绝对指标，又叫个人指标。譬如说，你打算30年后退休。你可以知道，你现在可投资的金额，你在未来30年内的可投资的金额，以及你粗略计算的退休所需的金额。由此可以计算出，需要每年10%的回报率来满足你的投资目标。这样可以立即排除一些象债券基金的难以达到10%回报率的基金。当然，你的个人指标是随着你的个人投资需求的变化而改变的。第二种业绩评价基准是指数。指数反映了选定的若干证券的综合表现水平，也是最常见的一种业绩评价基准。在国内，反映股票市场的指数有上证A股指数、上证180指数等;衡量债券市场的指数例如上证国债指数、中信国债指数、中信企业债指数，等等。你还可以用同类基金作为业绩评价基准，即将你所要考察的基金与其他投资于同类型证券的基金进行比较。例如，应将仅投资于美国股票的基金和其他仅投资于美国股票的基金进行比较，或者将债券基金与其他仅投资于债券的基金进行比较，这样才是合理的比较。正如我们应将苹果和苹果进行比较，而不应将苹果和桔子进行比较。对基金进行评价时，应选择多个业绩评价基准。首先，应考虑你的个人指标，来保证你的投资能够满足你的投资目标。然后，将你所要考察的基金和一个被投资人广为接受的指数进行比较，使得你对基金的业绩有一个较为概括的评估。最后，应将该基金和同类基金比较，就可清楚了解到，相对于同类投资风格的基金其是否有很好的表现。基金由谁来管理?这是购买基金之前必须了解的问题。基金经理手握基金的投资大权，决定买什么、卖什么和什么时候买卖，从而直接影响基金的业绩表现。所以明智的投资人在选择基金的时候应当清楚谁是基金经理以及其在任的年限。基金的管理方式有三种。第一种是单个经理型，即基金的投资决策由基金经理独自决定。当然，基金经理并不是包揽研究、交易和决策的全部工作，他的周围有一组研究员为其提供各种股票和债券的信息。第二种是管理小组型，即两个或以上的投资经理共同选择所投资的股票。在这种方式下，小组各个成员之间的权责难以完全清楚地划分，但有时也会由一个组长来做最终决定。第三种是多个经理型，每个经理单独负责管理基金资产中的一部分。目前国内多数基金实行投资决策委员会领导下的基金经理负责制，基金经理的投资权限是既定的，例如2千万元以下的投资基金经理可以自行决定，超过此权限的投资必须报投资决策委员会批准。除了"谁是基金经理"之外，了解基金经理管理基金时间的长短也同样重要的。购买基金之前需要确认，创造基金过去业绩的基金经理还在其位。因为如果该基金经理已经离开，基金未来的业绩或许会令人大吃一惊，例如有的基金在经理换将之后业绩出现了明显的下滑。因此，如果在两个同样好的基金之间举棋不定的时候的时候，不妨挑选其基金经理在位期间比较长的那只基金。

购买基金需要注意哪些问题【转】假如你不知道怎样挑选符合自己投资目标或投资风格的基金，不妨先回答下列五个问题：基金过往的表现如何? 基金过往的风险有多高? 基金投资于什么? 基金由谁管理? 基金所收的费用如何?

关注股票型基金中的抗跌品种【转】大多数投资者在选择股票型基金时往往会关注晨星对基金业绩的排名和评级，认为星级越高的基金就越好。从晨星基金业绩排行榜来看，在牛市环境下，动辄95%的高股票仓位基金，往往排名比较靠前。不过，我们也了解到，在目前的市场中，以华夏回报、博时价值增长等13只基金为代表的股票型基金，它们的股票资产上限只有75%。在一路上扬的股指中，它们的排名和星级也许并不夺人耳目。那么，投资者应该怎样看待这类基金的排名呢? 稳定抗跌的持仓特征笔者认为，对于偏好股票型基金的投资者，星级固然是挑选基金的依据，但仍需灵活对待股票型基金中的特殊群体。这一类别基金的共同点在于股票资产的上限都是75%，同时组合中一定要保持不低于20%的国债比重，如华夏回报、泰达荷银周期、博时价值增长等13只基金。在牛市环境下，仓位的限制可能会给基金经理的操作带来约束，业绩也会相应落后于高股票仓位的基金;震荡市或股市下跌中，20%的国债可以起到很好的保护垫作用，显示出较强的抗跌性。业绩回顾除13只股票型基金以外，积极配置型基金中的广发聚富、嘉实成长收益和招商安泰股票在招募说明书中也有同样的仓位约束，与积极配置型基金股、债灵活的仓位设置显得格格不入。我们将这16只基金作为一个投资群体，展示市场高位回调以来它们的业绩表现。

股票型基金的收益绝大部分跟大盘指数相关【转】买股票挣钱不容易，大熊市套牢了，当然惨不忍睹，大牛市要没挣到钱，也是郁闷，偶尔有发大财的，一般也是买了就忘的那种，很多年没看，突然就发财了。买股票的人总会感叹自己买了哪些股票，要是当初买某某股票就好了。买基金的人同样也会感叹要是当初买了某某基金就好了。买股票和买基金的投资人，很容易就把大部分精力放在买哪只股票或者买哪只基金上面了，而对买入和卖出的时间点问题，考虑得就少一点。这很可能是个不合理的做法。买指数基金的人，因为很清楚自己的盈亏完全靠指数的收益，就会把大部分精力放在买卖时点的选择上。研判经济的基本态势，预测大盘指数的情况，然后作出买卖决策。买股票和主动管理基金的投资人，似乎也应该对大盘作出足够的重视，买入和卖出的时机选择，远远比买入何种股票和何种基金来得重要。在这方面，股票的情况复杂一些，如果看基金就会比较明显。借助现代投资组合理论里的贝塔概念，我们使用截止10月31日的数据计算，晨星股票型基金的平均贝塔值为0.75，即在过去的两年中，一只典型的股票型基金，其涨跌的75%可以由大盘指数的涨跌来解释。如果采用不同的时间周期来计算，这个值的大小会有所变化，但相差不大。有一点结论是非常清楚的，即投资于股票型基金的收益，大部分都是跟大盘指数联系在一起的，精确一点说，大约有75%的收益或损失是由大盘指数的变化引起的。从这个角度看，不仅是股票投资者，即使是基金投资者，对大盘走势的判断也是至关重要的，具体挑选哪只基金，可能还是第二步需要考虑的问题。对大盘指数的不同判断，可以导致我们不同的基金投资策略：如果我们主要看中的是经济的大趋势，而没有信心能够抓住市场的相对低点，那可以采用公式化的入市策略如定期定额投资，尽可能回避时机选择，那我们一般都可以分享到长期平均的市场回报率。当然，如果中长期的经济走势都不好，那收益也会不理想。如果我们期望实现比大盘平均水平更高的回报率，那就需要找出大盘指数中一些可靠的规律，以帮助我们选择进出的时间点，以代替机械化的入市策略。比如人性的贪婪和恐惧周期从长期来看就具有很高的可预测性。在经济不好的时候股票市场一般会低估资产的价值，而景气的时候容易高估。如果在经济不景气，情绪比较悲观的时候参与市场，收益率一般就会比较高。如果我们更进一步，试图在经济周期内做更短的波段，那就需要更高的技巧和能力。总之，不管是投资于股票还是基金，大盘的情况应该是我们首先和最重要的研究对象，即使对于基金，也只有在仔细研究，并选好进场的大盘指数范围后，才可以考虑去买哪只基金。如果把主要精力放在基金挑选，而对大盘走势关注不多，那就有点放错重点了。除非是采用了公式化的入市方式，那就不需要关注短期大盘的走势。

可转债基金投资攻略【转】今年以来国内股市反复震荡，尽管如此，可转债市场的表现仍旧可圈可点。截至今年5月底，中信标普可转债指数上涨了8.69%，同期沪深300指数的涨幅仅为5.1%，中债总指数的涨幅为2.48%。得益于转债市场的上涨，可转债基金也取得了不错的收益，现有的14只可转债基金今年以来取得了10.03%的平均回报。一面是债性的保护，一面是转股带来的潜在收益，可转债看起来似乎是完美的投资品种。然而，股债翘翘板的背后，同时也是风险和收益的翘翘板。可转债的“两面性” 可转换债券是指在一定条件下能够转换成相应上市公司股票的债券，因而可转债兼具股性和债性。可转债的票息收入通常低于相同期限的企业债、公司债，但转股价带来的“套利机会”吸引了不少投资者的参与。债性较强的可转债在股市下跌时，由于债底的保护而能够在很大程度上“幸免于难”，而股性较强的可转债则通常能以相对更低的风险享受二级市场上扬带来的收益。不同的可转债股性和债性有着较大的差别。通常用转股溢价率和纯债溢价率来衡量转债的股性、债性。转股溢价率指的是可转债如果进行转股，相较转股价值的溢价，具体计算方法为(可转债价格—转股股数*股票市价)/(转股股数*股票市价)，转股溢价率提升，则股性变弱，反之则变强。多数情况下，转股溢价率都为正数，当其值为负数时，则出现了转股套利机会，但通常这种机会维持的时间不会太长，如近期市场上国投转债和巨轮2转债的套利机会。今年以来，伴随着股市的持续回升，可转债市场的平均转股溢价率呈现不断下降的趋势，市场整体的股性逐步加强。纯债溢价率简单来说是指可转债价格相比较纯债价格的溢价程度，具体计算方法为(可转债价格—纯债价格)/纯债价格，纯债溢价率同债性亦是负相关的关系。在多数情况下，转股溢价率和纯债溢价率就像翘翘板的两端，呈现此高彼低或是此低彼高，两者是衡量转债股性和债性的关键性指标，如转股溢价率高、纯债溢价率低则债性强，典型的如当前的歌华转债、中海转债等，转股溢价率都在80%以上、纯债溢价率都在15%以下，而国投转债和巨轮2则属于典型的股性强品种。不过总体来看，目前可转债仍以平衡型转债占到绝大多数。值得提醒投资者的是，虽然可转债带有本息偿付属性，但是由于二级市场的炒作，不少可转债的价格往往超越了到期价格，可转债的到期收益率呈现负收益，从而导致中途买入的投资者可能承担本金损失的危险。目前市场尚未到期的23只转债中上仅有5只的到期收益率为正。由此可见，随着今年以来转债价格的上涨，转债的风险也随之增加。可转债基金市场状况目前国内可转债市场的容量、样本比较有限，且民生、工行、中行三大行发行的可转债规模占了市场超过50%的份额，因而可转债基金亦是呈现数量和规模相对有限，且持券重复度高的特点。从投资范围来看，目前可转债基金大致分为三类：一类是只投资可转债、企业债等债券市场，不参与股市，如近期新发行的天治可转债基金;一类是投资于可转债、企业债等债券和股票一级市场，如华宝兴业可转债;第三类也是目前最主流的一类可转债基金，既可以投资于可转债、企业债等债券，亦可同时投资股票一、二级市场，如中银转债增强、汇添富可转换债券、华安可转债等等。这些基金在晨星分类中皆属于保守混合型基金。市场上现有的可转债基金成立时间皆比较短，仅有兴全可转债混合成立超过5年，今年一季度末规模为35.73亿元，也是目前可转债基金中规模最大的一只基金，其余的可转债基金成立期限多未超过2年，且规模也较小，资产净值最小的仅5500万元。由于可转债市场目前的容量相对有限，这些基金在持仓上的重复度较高，多数重仓中行转债、工行转债、石化转债等规模较大、股债特性相对平衡的转债，但是在持仓的长尾部分不同基金的差异仍旧较大。此外，不同基金的“激进”程度从持股比例和持券集中度中可见一斑，从最新披露的季报数据来看，个别激进的可转债基金股票持仓接近净资产的20%，也有甚者五大债券的持仓占到净资产的137%，仅单一转债的持仓就达到50%左右，这无疑给基金埋下了较大的“安全隐患”，正所谓“成也萧何败也萧何”。总体而言，现有可转债基金的持仓多数还是在平衡的基础之上，追求市场可能带来的套利机会。可转债基金的选择随着各家基金公司对固定收益产品线的重视，可转债基金的数量也随之增加，目前市场上有14只可转债基金。投资者在选择的时候可重点从费率、基金经理管理经验、过往业绩以及产品投资风格特征与自身风险承受能力匹配度几个角度着眼。从一次性购买费率(包括管理费、托管费、申购、赎回费等)来看，目前市场上可转债基金的平均费率水平在1.7%左右，投资者可关注费率较低的C份额，该类份额没有申购费且多数持有超过1个月可免赎回费。在费率的基础上，建议投资者选择基金经理投资管理经验丰富且过往管理业绩优良的产品，如兴全可转债，基金经理杨云历任申银万国证券研究所金融工程部、策略部研究员，主要从事可转债研究，其对基金的管理年限长达6年，截至5月底，其任职回报率为125%，大幅超越同类。最后，投资者需要对自身的风险承受能力有清晰的认识，从而选择匹配的基金。建议保守型的投资者尽量选择股票持有比例低、债券集中度也相对较低的产品，如华宝兴业可转换债券、华安可转换债券等，风险偏好高的投资者可适当关注博时转债增强。可转债基金的投资风险可转债基金的投资风险大体由两方面构成：可转债市场带来的系统性风险以及基金经理管理不当带来的投资风险。由于可转债兼具股性和债性，一切能对股市和债市构成风险的因素都可能对其形成风险。具体来看，如市场风险偏好、估值水平、宏观经济运行状况、利率水平的高低、资金面紧缩程度、发行可转债企业的盈利状况、信用等级等等，都将直接影响可转债市场的价格波动。例如，在2011年市场资金面极度紧缩的情况下，债市承压，可转债市场出现了较大幅度的下跌，而随即爆发的城投债违约风波又再次重挫市场，但自去年年底以来，股市出现了一波估值修复，转债市场的价格也随即水涨船高。此外，由于可转债的募集说明书对转股价格的改动有诸多相关条款，投资者博弈条款的行为也可能带来转债价格的变动。可见，影响转债的因素是多样化的，因此也给普通投资者分析带来了一定难度。此外，基金经理过于激进或是对市场误判的投资操作也会构成风险。尤其是一些股性较强的转债，波动幅度甚至远高于正股，激进型的基金经理则更容易“受伤”。

如何关注配置型基金？【转】你的组合中有配置型基金吗?配置型基金既投资于股票又投资于债券，其风险收益特征既不高于高风险高收益的股票型基金，也不同于低风险低收益的债券型基金。目前，在国内的开放式基金中，部分基金的风格定义为配置型基金，其股票仓位的上限可以达到95%，下限可以低于60%。与股票型基金相比，首先，配置型基金的基金经理可以通过仓位选择规避部分系统性风险，在震荡下跌的市场中较前者有更好的抗跌优势，但这还取决于基金经理对市场趋势的判断和把握程度。其次，面对震荡回调的市场，股票型基金可以通过行业或个股的结构性调整来回避行业轮动的风险，但面对泥沙俱下的急跌行情，股票仓位对组合的贡献程度会远远大于个股的选择。例如，在一季度两个不同阶段的市场行情中，部分放弃仓位选择的股票型基金会在前两个月保持较好的抗跌性，主要原因是低配了受宏观调控影响较深的周期性行业，增加了受内需影响较多的板块，而在三月份市场整体滑落的背景下应声下跌，而同期保持偏低仓位的配置型基金表现抗跌。因此，配置型基金适合风险承受能力适中、希望组合稳步增长的投资者。配置型基金由于仓位灵活调整，对其风险收益特征不易把握。普通投资者不妨从基金招募说明书规定的股票比重变动范围和实际运作中的持仓加以比较，寻找基金的投资特征。第一类，强调绝对回报的基金，股票仓位变动幅度较大，如华夏回报和华夏回报二号基金。这类基金的契约中没有规定股票的仓位，但基金的投资目标是尽量避免亏损，追求较高的绝对回报。具体的投资策略中，基金经理将判断趋势作为构建组合的第一步，并针对四个不同的市场环境(趋势上涨、震荡运行、趋于下跌和利率上升)采取不同的大类资产配置方案，理论上其投资类型横跨股票型、配置型到债券型基金。实际运作中，华夏回报季度末最低的股票仓位是48.64%，最高为77.43%，其晨星分类也在今年一季度末由早期的股票型基金调整为积极配置型基金。由于去年三季度以来几次连续大幅降低股票仓位，基金较好地规避了系统性风险。截至2008年5月15日，该基金4月晨星两年和三年星级评价均为五星，长期业绩表现较好。普通投资者在选择这类基金时，应更加强调基金的下跌风险偏低或低，下跌风险控制较好的基金说明基金经理对市场前瞻性的判断较好。第二类，75%的股票仓位上限，在控制风险的基础上稳健增值。细心的投资者会发现，一些配置型基金的股票仓位上限是75%，实际运作中季度末的平均股票仓位基本保持在70%，其仓位起伏变化不大，基金经理的投资风格相对固定，表现稳健，如广发聚富、嘉实稳健、上投摩根双息平衡等，其产品设计在公司旗下产品线中扮演着稳健增值的品种。面对这一类品种，其优势是相对固定的投资风格有利于投资者定期跟踪。相比之下，仓位保持相对稳定的情况下，基金经理的选股能力对组合的贡献程度更大。因此，这一类基金可以考虑作为稳健型投资者的核心组合，兼具“进可攻，退可守”的特征。第三类，新发灵活配置型基金股票仓位起伏变化较大，投资风格依赖于基金经理具体的实际操作。近期，新发的灵活配置型基金，如长盛创新先锋、长信双利优选、万家双引擎、诺安灵活配置的股票仓位是30%-80%，其投资风格依赖于基金经理对仓位的选择和仓位的稳定程度。契约中股票仓位规定宽泛的优势在于基金经理可以灵活调整股票仓位，追求组合的超额收益。投资者需要定期跟踪基金的仓位确定其投资风格是否符合自身的风险收益偏好。

2015关注基金慢牛也好，快牛也罢，感觉还是建仓配质型基金比较合适，指基和股基还是等熊市再说

机会要来了吗？准备建仓了

X2怎么打开USB调试模式！装了个360Root，但要求打开USB调用模式，可找不到啊

又心动了。。。 1和2是原籽，3是借图。

横久必跌，开始赎回部分基金先把排名靠后，收益率达到20%的基金赎回

在朋友这喝茶，看到一个单籽儿，喜欢，赶紧问价格。哪知道朋友笑着说，”修过的，她一个朋友买的，现在放这待售了。”赶紧上手研究，对比，真是真假难辨啊。

怎么看股票基金的持仓？买股票基金一定要看其持仓的股票情况，合理的持仓是你购入该基金的重要依据，所以，我们一定要知道其基金所持股票的版块。

请谁来解释下？这就是删我贴，禁言的理由？也希望大家翻翻我在此吧的帖子，也没几个，看我是推荐基金了还是怎么了？还广告？还交易？还屡教不改。。。

你为什么买基金？大家来说说看到隔壁吧很多人晒单选基，感觉我是真的OUT了，拿基金当股票玩，短期可能暴富，但常在河边走，哪能不湿鞋？而且盲目的选择基金，人云亦云，真的匪夷所思？所以，希望大家交流交流为什么买基金？希望能在交流中得到启发，真正的了解什么如何投资理财

请教机工和手工怎么看，区别大吗？求科普

持仓基金一片红

看看今天的收益，大背景是上周五非农数据给力，造成加息预期临近。国内出口数据转好。

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