天音借壳上市 成中国首家上市的手机经销商 （2003-6-27） 尽管费尽周折，天音通信最终还是圆了成为中国第一家上市的手机经销商的梦想。 6月23日，江西赣南果业股份有限公司(赣南果业：000829.SZ)发布公告称，公司重大资产购买方案已经中国证监会发行审核委员会重大重组审核工作委员会审核。据记者了解，该公司的收购方案已经通过，向深圳证券交易所提出公司股票复牌申请也已获批准，停牌近半年之久的赣南果业公司股票将于2003年6月23日10：30分恢复交易。 与此同时，深圳市天音通信发展有限公司(以下简称天音通信)的员工近日正在通读一本名为《通路霸业》的书，该书讲述了台湾第一家上市的通路(内地称“渠道”)商“联强国际”的发展历程。 准备出资2.4255亿元收购天音通信70％股权的赣南果业，正在描绘着同样甚至更为远大的梦想。一天音人士说：“联强只不过是台湾最大的通路商，我们要做中国最大的渠道商。” 上市之路一波三折 一个事实是，手机经销商拼的就是资本实力。天音早在2000年即开始进行大规模的股份制改造，开始运作上市一事。 去年12月25日，赣南果业发布公告称：公司购买天音通信80％股权的方案经提交中国证监会审核，未获通过。 据业内人士分析，最主要的原因是，该购买方案有大股东高价套现之嫌：首先，根据有关资料显示，截止到2002年6月30日，天音通信账面净资产为1.0324亿元，但评估值却高达4.0765亿元，增值了295％。v其次，赣南果业除了要收购天音第一大股东中国新闻发展深圳公司持有的天音通信51％股权外，还要收购深圳合广实业公司持有的天音通信9％的股权以及深圳天富锦创业投资公司持有的20％股权。而其中，合广实业是新闻公司的子公司，天富锦公司又由合广实业公司工会委员会和天音通信工会委员会出资成立，后者的实际控制人更是赣南果业现在的管理层。因此，原来收购天富锦公司持有的天音通信20％股权，被疑为天音通信管理层想借此套现。 对于来自市场的疑问，天音方面表示，以去年天音通信1.14亿元的净利润计算，4个亿的评估价算下来市盈率也不过3倍多，溢价应该说不是很高。 至于市场对套现的疑虑，相关人士强调，如果要套现，代表天音通信管理层的天富锦公司，完全可以把手中天音通信的40％股权全部出售，为什么还留下那么多的股权，无疑是为了让管理层与天音通信、赣南果业共同成长。 今年初，赣南果业董事会审议再次修改方案，通过了公司收购天音通信70％股权的重大资产购买议案。 据悉，在坚持认为对天音通信的评估方法情况下，赣南果业和大股东协商后降低了资产的收购价格。以本次购买标的评估值的85％作为定价参考，确定公司以17671.5万元收购新闻公司持有的天音通信51％的股权、以3118.5万元收购合广公司持有的天音通信9％的股权、以3465万元收购天富锦公司持有的天音通信10％的股权。本次收购股权金额共计2.4255亿元，对天音通信股权的收购份额也随之由80％降为70％。天富锦公司仍持有天音公司30％的股权，新闻公司、合广公司将不再持有天音通信股权。 渐受冷落？ 6月23日，赣南果业恢复交易的当天，公司股价暴跌8.46％，收于9.41元。一位证券分析人士认为，尽管收购价格已打折扣，但以2.4亿的巨资进入一个已烽烟四起的行业，仍显代价高昂，股价下挫恰是反映了投资者的担忧。 实际上，自去年以来渠道市场日益残酷的竞争正在挤压着天音的梦想。这家1996年以摩托罗拉手机中国总代理起家的代理商，与当时的中邮普泰、蜂星一道成为早期洋手机的受惠者。然而随着国产手机加入竞争，品牌激增加速了渠道的扁平化，国产手机纷纷绕过全国总代理这一关进一步向零售终端靠拢。而迫于国产品牌的竞争压力，洋品牌对总代