操作员：大家好，欢迎参加AMD 2026年第一季度电话会议。[操作员说明]请注意，本次会议正在录制。现在我将会议交给财务战略与投资者关系副总裁马特·拉姆齐。谢谢你，马特。你可以开始了。
Matthew Ramsay（财务战略与投资者关系副总裁）：感谢大家，欢迎参加AMD 2026年第一季度财报电话会议。到现在为止，您应该已经有机会查看我们的财报新闻稿和相关幻灯片。如果您还没有机会查看这些资料，可以在 amd.com 的投资者关系页面找到。在今天的电话会议中，我们将主要提及非GAAP财务指标。完整的非GAAP到GAAP的对账信息可在我们今天发布的新闻稿和我们网站上发布的幻灯片中查阅。今天电话会议的参与者包括我们的主席兼首席执行官苏丽莎博士;以及Jean Hu，执行副总裁、首席财务官兼财务主管。这是现场电话会议，将通过我们网站上的网络直播重播。在开始通话前，我想说明JeanHu将于6月2日星期二在旧金山举行的美国银行全球TMT大会上发表演讲。本讨论包含基于当前信念、假设和预期的前瞻性陈述，仅限于今日，因此涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前预期有重大差异。请参阅我们新闻稿中的警示声明，了解可能导致实际结果有重大差异的因素。说完，我把电话交给丽莎。

丽莎·苏董事长、总裁兼首席执行官
谢谢你，Matt，下午好，所有收听的朋友们。我们以卓越的开局开启了这一年，得益于我们整个产品组合对人工智能基础设施需求的加速增长。增长广泛，各细分市场同比增长，数据中心收入增长率为57%。第一季度收入同比增长38%，达到103亿美元，盈利增长超过40%，自由现金流增长三倍多，创纪录的26亿美元，这得益于EPYC CPU、Instinct显卡和Ryzen处理器的销售显著增长。这些结果标志着我们增长轨迹的明显转折点，以及业务结构性的转变。
数据中心现已成为我们收入和盈利增长的主要驱动力。随着人工智能的普及，需求也在增长，不仅对加速器的需求，也对那些驱动和协调这些工作负载的高性能CPU的需求也在增长。
接下来是我们的环节。数据中心收入同比增长57%，创下58亿美元的新高，主要受益于我们对EPYC CPU和Instinct显卡的强劲需求。在服务器方面，我们实现了连续第四个季度创纪录的服务器CPU收入。收入同比增长超过50%，云端和企业客户的销售额均增长超过50%。份额同比增长加速，反映了第五代EPYC Turin CPU的提升以及第四代EPYC处理器在多种工作负载中的持续强劲表现。
在云端，人工智能是本季度增长的主要驱动力，因为所有主要云服务提供商都扩大了EPYC的布局，支持从通用计算和数据处理到加速器及新兴代理应用的主节点等多种AI工作负载。基于EPYC的云实例同比增长近50%，超过1600个，实例几乎针对所有企业工作负载进行了优化，并在全球最大云服务提供商中扩展了可用性。
在企业类方面，需求加快，季度收入和销售量均创纪录。我们通过在金融服务、医疗、工业和数字基础设施公司中取得新胜利，扩大了客户群，同时也在中型市场和中小企业客户中积累了势头。随着越来越多的企业基于我们的领导绩效和TCO，在本地和混合环境中统一采用EPYC，我们有良好位置继续扩大市场份额。
展望未来，我们基于Zen 6架构和2纳米工艺技术打造的第六代EPYC Venice处理器，旨在拓展我们在云、企业和人工智能工作负载领域的领导地位。Venice 系列涵盖了一系列针对吞吐量、每瓦性能和按成本性能进行优化的 CPU，包括 Verano，这是我们首款专为 AI 基础设施打造的 EPYC CPU。在整个产品组合中，Venice 扩大了我们的竞争优势，在每个插槽和每瓦特的表现上远超竞争对手 x86，吞吐量也超过领先的基于 ARM 的 AI 解决方案的两倍以上。

客户需求非常强劲，目前验证和提升平台的客户数量超过以往任何一代EPYC，我们仍计划今年晚些时候推出Venice。
从更广泛的角度来看，我们看到客户需求显著加速，这得益于AI工作负载在云端和企业层面的快速扩展。推理和代理人工智能对服务器CPU计算的需求不断增加，因为这些工作负载除了作为GPU和加速器的主节点外，还需要额外的CPU处理以进行编排、数据移动和并行执行。因此，我们看到短期需求增强，以及与客户在长期容量规划上的更深入互动。
在我们去年11月的财务分析日中，我们概述了服务器CPU市场在未来3到5年内每年约增长18%的速度。基于我们目前看到的需求信号以及由智能人工智能推动的CPU计算需求结构性增长，我们现在预计服务器CPU的TAM年增长率将超过35%，到2030年将超过1200亿美元。针对这一需求，我们正与供应链合作伙伴紧密合作，实质性提升晶圆和后端产能，以支持这一增长。因此，我们预计第二季度服务器CPU收入同比增长超过70%，并且随着下一代EPYC处理器的推进，2026年下半年及2027年将持续强劲增长。
现在谈谈我们的数据中心人工智能业务。随着Instinct在云、企业、主权和超级计算客户中加速采用，收入同比实现了显著的两位数增长。随着客户从试点转向大规模生产部署，我们看到强劲的势头，尤其是在推断领域，我们的领导内存容量和带宽是关键优势。这一势头推动了更深层次的长期客户参与，包括大规模多代部署。
一个关键例子是我们与Meta扩展的战略合作，部署了多达6吉瓦的AMD Instinct显卡，跨越多个产品世代。我们的协议包括基于我们MI450架构的定制GPU加速器，共同设计以支持Meta下一代AI工作负载。预计出货计划于今年下半年开始，利用我们的Helios机架级架构，该架构将Instinct显卡与EPYC Venice CPU集成，提供完全优化的高性能AI基础设施。
结合我们此前宣布的OpenAI合作伙伴关系，这些合作使AMD成为全球最大AI基础设施建设者的核心合作伙伴，拥有深厚的共创合作关系和多年大规模部署的可见性。更广泛地说，Instinct 在 AI 原生和企业客户中持续扩展，涵盖训练和推理工作负载。现有合作伙伴正在将Instinct扩展到更广泛的工作负载，越来越多的新合作伙伴也在Instinct上部署生产AI工作负载，凸显了我们硬件和软件栈的成熟度。

在软件方面，我们持续在ROCm上取得强劲进展，提升性能、可扩展性，并帮助客户更快实现生产。在我们最新的MLPerf结果中，MI355X在整个套件中表现出色，在多个类别中取得了领先成绩。我们还扩大了对主流开放型号的零日支持，包括最新的谷歌Gemma 4系列、Qwen、Kimi等，使客户能够快速部署新型号并优化性能。
为了延续这一势头，我们通过增加软件投资和基于代理的编码工作流程，大幅加快了ROCm的开发节奏，实现了更快的性能提升和更快速地部署新功能。展望未来，Helios 的客户吸引力非常强劲，主要得益于我们的领导绩效、内存带宽和扩展能力。随着关键里程碑的推进，Helios 的开发进展顺利，硅芯片软件和系统执行力强劲。我们已开始试用MI450系列GPU，以引领客户，并保持按计划在下半年提升Helios的生产出货量。
随着生产临近，MI450系列GPU的需求持续增强，主要客户预测已超过我们的初始计划，且越来越多的新客户参与大规模部署，包括额外的多吉瓦采购机会。凭借这一扩大的可见度，我们对2027年实现数百亿美元数据中心AI收入的能力充满了强烈且日益增长的信心，并在未来几年内超过80%的长期增长目标。
我期待在七月的Advancing AI活动中，分享更多关于我们下一代Instinct显卡、EPYC处理器、Helios机架级平台以及日益增长的客户互动。
转向客户端和游戏。细分市场收入同比增长23%，达到36亿美元。客户业务收入同比增长26%，达到29亿美元，主要得益于我们最新Ryzen处理器的强劲销售以及在消费和商业市场的持续市场份额增长。在桌面端，我们加强了Ryzen系列，包括最新的X3D处理器，在游戏、内容创作和专业工作负载领域提供领先性能。

我们还推出了Ryzen AI 400系列和Ryzen AI Pro 400系列台式机CPU，拓展了我们在消费级和商业系统中AI PC的服务。在移动端，我们实现了强劲增长，受益于更丰富的产品组合，Ryzen 400移动PC出货量激增，商业采用率提升。商业市场是本季度的一个重要亮点，Ryzen Pro PC的销量同比增长超过50%，而戴尔、惠普和联想也在扩大了AMD产品线。我们还完成了大型科技、金融服务、医疗和航空航天客户的新企业胜利。展望未来，我们预计第二季度对Ryzen CPU的需求将保持稳健。不过，由于内存和零部件成本上升，我们计划下半年的PC出货量会减少。在此背景下，我们仍预计客户收入将同比增长，并超越市场，这得益于我们Ryzen产品组合的强劲表现和不断扩大的商业采用。
在游戏领域，收入同比增长11%，达到7.2亿美元。半定制收入同比下降，符合主机周期当前阶段的预期，而下一代平台与客户的互动依然强劲。在图形领域，收入年比年增长，主要得益于我们对最新一代Radeon 9000系列GPU的需求。我们还通过更新FSR软件，增强了Radeon产品组合，提升了广泛游戏工作负载的性能和数字质量。与PC市场类似，我们认为游戏市场下半年需求将受到内存和零部件成本上涨的影响，因此我们正据此规划业务。
转向我们的嵌入式部分。收入同比增长6%，达到8.73亿美元，这得益于测试、测量与仿真、航空航天与国防及通信领域的强劲表现，以及我们嵌入式x86产品的采用率提升。设计胜利势头同比增长两位数百分比，各市场新胜利金额达数十亿美元，反映出我们嵌入式业务从主要聚焦FPGA的产品组合向更广泛的自适应嵌入式x86和半定制解决方案扩展，显著扩展了我们的TAM。随着数据中心、通信及其他嵌入式客户利用我们广泛的知识产权组合和高性能专业知识，我们的半定制业务在本季度也有所扩大，打造了差异化解决方案。
总之，我们第一季度的业绩标志着增长轨迹的明显提升，业务整体势头加速。我们的客户业务持续跑赢市场，这得益于Ryzen的采用和市场份额增长，而嵌入式设计领域的胜利势头和需求在我们扩展的自适应和x86产品组合中也在增强。与此同时，我们的数据中心业务也因对EPYC和Instinct产品的需求强劲而显著增长。
虽然我们仍处于人工智能基础设施周期的早期阶段，但当前部署的速度和规模强化了未来机遇的规模和持久性。随着推理和智能人工智能部署的规模化，它们从根本上增加了计算需求，推动了更大规模的加速器部署和显著增加的CPU计算。AMD凭借高性能服务CPU和AI加速器领域的领先产品，能够将AI整合为机架级解决方案，在AI下一阶段处于领先地位。我们拥有世界一流的供应链，并正在进行大量投资以扩大产能并实现大规模执行。鉴于业务整体的势头和不断扩大的市场机会，我们看到了超越长期财务目标的清晰路径，包括在战略时间框架内实现每股收益超过20美元。
现在我将把电话交给Jean，为我们第一季度的业绩补充补充

Jean Hu执行副总裁、首席财务官兼财务主管
谢谢你，丽莎，大家下午好。我将先回顾我们第一季度的财务业绩，然后介绍我们对2026财年第二季度的当前展望。我们对第一季度的卓越业绩感到满意，这一成果推动了强劲的执行力和运营杠杆效应，推动了收入增长和盈利增长。第一季度营收为103亿美元，超出我们预期的高端，同比增长38%，主要得益于数据中心及客户端及游戏板块的强劲增长，以及嵌入式板块的回归增长。
收入环比持平，数据中心板块持续增长，客户端、游戏板块和嵌入式板块的季节性波动有所抵消。毛利率为55%，同比增长170个基点，主要得益于有利的产品组合，包括数据中心收入贡献更高的贡献。运营费用为31亿美元，同比增长42%，我们持续投资研发以支持人工智能路线图及长期增长机会和市场推广活动。
随着业务规模扩大，营业收入增长速度超过了营收收入。营业收入为25亿美元，营业利润率为25%。税收、利息及其他费用总支出约为2.75亿美元。本季度稀释每股收益为1.37美元，同比增长43%，凸显了我们模型在规模扩大过程中具有显著的运营杠杆效应。
现在转向我们的报告板块，首先是数据中心板块。收入创纪录的58亿美元，同比增长57%，环比增长7%，主要得益于EPYC处理器的强劲需求和Instinct显卡的持续增长。数据中心业务运营收入为16亿美元，占收入的28%，而去年同期为9.32亿美元，占25%。客户和游戏部门收入为36亿美元，同比增长23%。按环比计算，收入下降了9%，与季节性相符。客户业务收入为29亿美元，同比增长26%，主要得益于我们最新锐龙处理器的强劲需求、有利的产品组合以及在消费和商业市场的持续市场份额增长。按季节性因素，客户收入按顺序下降了7%。游戏业务收入为7.2亿美元，同比增长11%，主要由Radeon显卡需求增加推动，部分抵消了半客户（定制）收入下降。游戏收入按环比下降了15%，符合我们的预期。

此外，正如Lisa之前提到的，我们预计游戏市场下半年需求将受到内存和组件成本上涨的影响。我们现在预计下半年的游戏收入将比上半年下降超过20%。
客户和游戏部门的营业收入为5.75亿美元，占收入的16%，而去年同期为4.96亿美元，占17%。嵌入式细分市场收入为8.73亿美元，同比增长6%，主要关注多个终端市场的需求增强。按季度计，嵌入式收入季节性下降8%。嵌入式业务业务收入为3.38亿美元，占收入的39%，而去年同期为3.28亿美元或40%。
谈谈资产负债表和现金流。在该季度，我们通过持续运营创造了30亿美元现金，创纪录地创造了26亿美元的自由现金流，占收入的25%，充分展现了我们商业模式的现金流能力。库存大致持平，约为80亿美元。季度末，现金、现金等价物及短期投资总额为123亿美元。该季度我们回购了110万股，并向股东返还了2.21亿美元。我们在季度末剩余的股份回购授权还剩92亿美元。
现在谈谈我们2026年第二季度的展望。我们预计收入约为112亿美元，上下波动3亿美元。在我们指引中期，收入预计同比增长46%，主要得益于数据中心板块、客户端和游戏板块的强劲增长以及嵌入式板块的两位数增长。按环比来看，我们预计收入将增长约9%，主要得益于数据中心和嵌入式业务的两位数增长，以及客户端和游戏业务的温和增长。
此外，我们预计第二季度非GAAP毛利率约为56%，非GAAP运营费用约为33亿美元，非GAAP其他收入和支出收益约为6000万美元。非GAAP有效税率为13%，预计稀释后股份数约为16.6亿股。
最后，2026年第一季度对AMD来说是杰出的季度，体现了业务整体强劲势头，收入和盈利增长加速。我们处于有利位置，能够在扩大数据中心业务、扩大利润率、推动持续盈利增长以及实现长期股东价值创造的同时，继续推动这一势头。
说完，我把话题交回给Matt，进行问答环节

Matthew Ramsay财务战略与投资者关系副总裁谢谢你，Jean。接线员，我们现在准备开始问答环节了。[操作员说明]
问答环节操作员[操作员说明]第一个问题来自Joshua Buchalter和TD Cowen的对决。约书亚·布查尔特TD 考恩，研究部恭喜你的结果。其实，我打算先从CPU开始，这已经有一段时间没发生了。自从你在分析师日宣布2030年价值600亿美元的服务器CPU计算量（TAM）以来，时间还不长，而且这个数字很快就翻了一番。代理人工智能显然在近几个月里受到了大量关注，但如果你能听听大家对这个TAM在如此短时间内产生如此深远影响和变化的看法，会很有帮助。也许你也可以谈谈你对达成分析师日超过50%市场份额目标的信心，因为你的x86竞争对手似乎在提升供应量，且商用和定制ARM CPU方面势头更强。丽莎·苏董事长、总裁兼首席执行官是的。当然，乔什。谢谢你的提问。首先，回到CPU的TAM问题，我们一直说CPU是数据中心基础设施中非常关键的一部分，这也是我们投入的地方。去年我们看到了人工智能需求真正拉动CPU需求的初步迹象，这也是我们将TAM（综合年增长率）更新为18%复合年增长率，约600亿美元的原因。我们看到的是，我们曾经相信的代理人工智能、推理以及所有所需的CPU计算，正在发生，而且速度更快。所以在过去的几个月里，我们与客户交流，看到AI的普及正在逐步发展，我们发现几乎所有主要云服务提供商以及企业客户对CPU的需求都显著增加。这表现得很明显，随着人工智能的普及，你需要更多的推理。随着推理的规模扩大，你做的事情更多——你有更多的代理和代理人工智能，它们都需要CPU来完成所有的编排、数据处理以及其他任务。因此，我们从下而上的方式与客户沟通，让他们给出长期预测，同时也做了清晰的工作量分析。是的，我的意思是，这确实是一场非常激动人心的TAM。我觉得看到CPU增长超过35%，达到超过1200亿美元，令人振奋。然后当你从这个背景下思考AMD时，CPU在许多任务中都至关重要，市场上关于CPU的讨论也越来越多。但我们实际上把它看作三类，对吧？还有通用计算。有那些真正支持AI加速器的头节点。还有专门用于所有代理AI工作的CPU。要做到这一切，我们相信你需要一个广泛的CPU组合，这也是我们一直关注的不是单一类型，而是在吞吐量优化、功耗优化、成本优化以及AI基础设施方面实现更广泛的构建，就像我们在Venice系列中所做的那样。所以综合这些，我们对更大的TAM非常兴奋，也对目前的进展感到非常满意。我们明显感受到股价大幅上涨，因为我们进入都灵投资组合，业务增长非常顺利。威尼斯处于极其有利的位置，我们现在正与客户合作——超越威尼斯以及我们在这些架构中的所作所为。因此，我们对这个市场以及扩大到超过50%市场份额的机会感到非常满意。

约书亚·布查尔特TD 考恩，研究部我想问问关于本能的部分。在新闻稿中，您提到MI450和Helios的合作正在加强，客户预测超出预期，供应链也在增长。你肯定有大型公开的OpenAI和Meta交易。这条评论是指那些行动规模扩大，而不是最初公布的部署规模？还是其他客户，以及MI450时间表上的涨幅？还是说是军情500强及更远的？
丽莎·苏董事长、总裁兼首席执行官当然，乔什。所以我们对MI450和Helios感到非常兴奋。我们也看到客户对这些产品表现出显著兴趣。所以我们当然也谈过与OpenAI和Meta的大型合作，进展非常顺利。我们很欣赏这里正在进行的深度协同工程。当我们根据目前的可见度来看，这些预测在所有客户中传来的情况时，实际上我们看到的预测高于我们最初为2027年规划的水平。我认为令人鼓舞的是，我们看到越来越多的客户现在非常感兴趣大规模部署MI450系列。这些工作既用于培训，也用于推理工作，尽管最大的部署是用于推理。基于所有这些以及新客户兴趣的规模，我们看到了一条真正超越最初目标——超过80%复合年增长率的路径。这些实际上是2027年的时间框架。显然，当我们与客户交谈时，我们是在谈论军情355。我们看到这里有很多积极的进展。我认为MI450和Helios在大规模部署方面非常投入，许多客户也非常关注MI500系列及其所有机遇。所以我们觉得自己取得了非常非常好的进展。关键是我们正在不断拓宽客户和工作负载的范围。

操作员下一个问题来自巴克莱银行的托马斯·奥马利。
托马斯·奥马利巴克莱银行有限公司，研究部Lisa，如果我没看错你在三月季度的数据，听起来CPU端的服务器处理器部分增长了超过50%。如果单纯看数字，数据中心GPU部分在第一季度实际上有所增长。我之前对今年的节奏感到好奇，你之前提到过的是一个基于后半季加权的年份，然后更像是第四季度加权的年份。你能谈谈这种情况有没有变化吗？问题的第二部分是，随着2027年的到来，你显然指出了来自大型客户以及围绕他们和新客户的生态系统带来的巨大上升空间。但当你关注供应时，这是当今生态系统中的一个重大问题，如果你是，能否谈谈你对供应的关注？那么，在考虑明年时，有哪些门槛因素，比如电力、数据中心建设等？还是你对自己能成长感到非常满意？
丽莎·苏董事长、总裁兼首席执行官是的。好的。汤姆，这个问题有很多部分。所以让我试着坚持下去。首先，数据中心业务在第一季度，正如我们在准备的发言中所说，服务器业务同比增长超过50%。数据中心AI实际上因中国转型而略有下降。我们中国收入增加了——抱歉，第四季度中国收入连续增加，而第一季度的收入更低。但随着未来的发展，我认为这两个细分市场都将实现强劲增长。因此，我们指导数据中心第二季度，连续增长两位数，这在服务器和数据中心的人工智能中均为两位数。以及我们未来的进展。首先，在服务器CPU方面，我们提到第二季度同比增长超过70%，并且这一趋势将持续到下半年。在数据中心AI方面，我们将在下半年提升Helios的产量，所以我们先说，从第三季度的初始销量开始，第四季度大幅增长，然后在第一季度继续增长。这算是一点进展。至于你关于客户和供应的问题，我想我已经回答了，Josh，客户的问题。我认为我们现在对2027年计划中的部署有了很好的了解。当我说良好的可视化时，是指能清楚知道GPU将安装在哪些数据中心。所以在所有限制条件下，这都是必要的。我们觉得供应链紧张，数据中心建设也确实紧张，但我们有信心能够达到我们所说的增长水平，甚至超越这些增长水平。我们还与客户和合作伙伴紧密合作，确保对数据中心的电力有良好的可视性。而且2027年将有更多电力投入使用。考虑到这些因素，我觉得，还是有很多事情需要管理。这是一个复杂的坡道，但我们对坡道的进展非常满意。

Matthew Ramsay财务战略与投资者关系副总裁好吧，汤姆，我觉得你是先把多重问题都问了。接线员，也许我们可以接到下一位来电者。谢谢。
操作员下一个问题来自德意志银行的罗斯·塞莫尔。
罗斯·塞莫尔德意志银行股份公司研究部第一个只是关于EPYC比赛的。Lisa，你讲过你对阵x86和你对阵ARM的一些统计数据，但我想更深入地探讨一下。你怎么看待AMD真正的差异化，尤其是在签约时——你会看到一些竞争对手签下了ARM端的同样客户，而x86竞争对手则拥有更多的供应。所以我只是想看看你能否更深入地了解一下你认为市场份额随时间会如何变化？
丽莎·苏董事长、总裁兼首席执行官Ross，我们与每一家大型超大规模企业都非常密切，了解他们在CPU方面的需求。我认为我们非常想要，姑且称之为，针对各种工作负载优化我们的CPU路线图。我认为我们很早就把这个称为CPU的AI组件。因此，我们实际上一直在与这些客户密切进行优化。Ross，你可以这样想，你需要一个广泛的CPU产品组合，因为并非所有CPU都一样。坦率地说，无论是通用操作、头节点还是代理AI任务，都需要不同的CPU，它们的优化方式会不同。我们深思熟虑，并且在各种工作负载中绝对进行优化。所以从竞争角度来看，我们对现状感到非常满意。从与客户的深厚关系来看，我们对此感到非常满意。所以从我们目前的角度来看，我认为随着前进，我们的路线图深度会不断扩大。你不应该把它当作人们会选择其中一种。我觉得你会看到很多人实际上在很多大型超大规模运营商上使用 x86 和 ARM。即使是那些自己开发的，他们仍然在商用市场上大量购买CPU，原因正如我刚才说的，就是针对不同类型的工作负载，不同的CPU独特，而且目前需求非常高。

罗斯·塞莫尔德意志银行股份公司研究部我想接下来，也许更多是让关于毛利率方面的问题。看到第二季度指南中出现毛利率真不错。但我只是想了解一些长期趋势，也许不是具体数字，但我们应该如何看待Helios和Instinct在第四季度以及明年真正提升的时刻。我能想象这会带来低于公司平均毛利率的抵消，但Lisa提到的EPYC方面明显更强，可能比过去更能抵消。请给我们讲讲这些买卖权和收益，以及你认为未来一两年毛利的方向？
Jean Hu执行副总裁、首席财务官兼财务主管是的，罗斯，谢谢你的提问。我们对毛利率的趋势非常满意。它在第一季度表现非常强劲。而且，正如你提到的，我们引导第二季度上涨，达到56%。我认为当我们思考下半年季度的表现时，正如你所知，有一些卖权和收益，对吧？我只想说，从顺风角度来看，实际上我们有多个顺风，这确实会帮助我们的毛利率。首先是服务器CPU。Lisa谈到了预计服务器CPU在第二季度增长超过70%，并且在下半年依然非常强劲。这确实有助于我们的毛利率。其次，下半年游戏业务实际上会下降，而我们的客户业务实际上持续上升。所以从客户和游戏领域来看，毛利率实际上也非常有帮助。嵌入式其实对我们的毛利率非常有利。实际上，这股势头在下半场仍在延续。所以我们对所有顺风都非常满意。另一方面，MI450将在第三季度开始增长，随后在第四季度大幅增长。这低于企业平均水平。所以第四季度毛利方面会有不同的看跌期权和收益。但当我们坐下来，看到所有积极趋势，必须真正抵消MI450方面对毛利率的稀释时，我们对2026年毛利率的设定感到非常满意。而且进入明年，我认为我之前提到的一些顺风实际上会持续下去。这就是为什么我们对继续推动毛利率感到有信心。实际上，在我们的金融分析师日，我们列出了长期毛利率在55%到58%之间。我们认为第一年我们在这方面取得了不错的进展。

操作员下一个问题来自瑞银的Timothy Arcuri。
蒂莫西·阿库里瑞银投资银行研究部我想问一下服务器CPU的单位和ASP的区别。如果我看六月的指导，它暗示服务器CPU会提升25%到30%。Lisa，你提到了下半年。这暗示服务器CPU今年可能会增长大约70%，甚至可能更多一些。所以我的问题是，无论是六月还是全年增长，有多少是单位数与价格的关系？这些涨价大多是在六月被捕捉到的吗？还是说这对下半年也有帮助？
丽莎·苏董事长、总裁兼首席执行官是的。Tim，我想说的是，也许让我先把你带回第一季度。如果你看看我们在服务器业务上的显著增长，虽然ASP和设备数量同比增长，但实际上更多是单元驱动的。所以我们不仅在高端Turin系列中出货更多CPU，实际上也在Genoa的Zen 4系列中出货。随着第二季度及下半年的推进，我们计划实现显著增长。我认为这里面有一点ASP的成分，但公平地说，我们对定价的考虑是，我们处于供应链紧张的区间。因此存在一些通胀压力。成本有所上升，我们也与客户分享了部分压力。但我们也非常谨慎地——看，这是长期规划，这意味着我们的目标是出货更多，更多的单元。从这个角度看，你可以想象大部分增长是由单位驱动的，ASP主要是为了缓解部分通胀压力。
Jean Hu执行副总裁、首席财务官兼财务主管补充一下Lisa说的，我们的ASP正在上升，因为实际上每一代新的核心数量都在增加，这实际上推动了ASP的上升。
蒂莫西·阿库里瑞银投资银行研究部还有Lisa，所以现在有很多新架构被采用，从多租户到低延迟都有。你的竞争对手也说过低延迟市场的比例超过20%，他们当然也增加了他们的投资组合。你能谈谈你如何看待这部分市场吗？显然，你现在生意够多了，暂时不用担心。但你能谈谈这个吗？
丽莎·苏董事长、总裁兼首席执行官是的，当然。所以看，我认为我们看到的情况正如预期的那样，随着人工智能的普及和成交量的持续增长以及整体市场的增长，你会看到，姑且说，不同的计算架构被采用，因为你希望从中获得更多成本优化。所以我们预计即使在那种情况下，显然绝大多数TAM仍然是，姑且称之为数据中心GPU作为主要加速器。但你也可以选择围绕推理、低延迟、堆栈的某些部分进行优化，无论是解码还是预填充，我觉得这很自然。我们的看法是，我们正在开发一个完整的计算产品组合。包括CPU、GPU，以及连接所有加速器的能力，以及为特定客户进行定制的能力，我们也谈到了半定制能力。有了这些计算能力，我相信我们能够非常有效地覆盖该市场的大部分，包括低延迟部分。所以从我们的角度来看，这是一种自然的演变。具体进展速度在技术上取决于这些产品在TAM中的份额，但我们应预期会有不同的变体，我们已经做好充分准备应对这些变体。

操作员下一个问题来自美国银行的Vivek Arya。
维韦克·阿里亚美国银行证券，研究部Lisa，你认为代理CPU的增长是渐进式的吗？还是说在概念上是以GPU为代价的？所以如果你在提高服务器CPU的TAM，你是不是也在隐含地提高了AI的TAM？所以我只是想知道你的看法，你认为服务器CPU占AI的TAM比例是多少？现在这个1200亿美元的数字是多少？
丽莎·苏董事长、总裁兼首席执行官当然，Vivek。所以我们的想法是，它在很大程度上是对TAM的叠加。你应该考虑，我们需要所有加速器来运行这些基础模型，随着这些代理的工作，它们会引发更多的CPU任务。所以我会说，主要是渐进式的。关键是确保——我们在这些部署中看到的情况是，关键是确保CPU与GPU的比例是合适的。比如如果你安装了一千兆瓦的计算量，CPU的比例会随着该千瓦的比例增加。业内的一些讨论一直在讨论CPU与GPU的比例。很难准确说，但我们确实看到CPU与GPU的比例在过去主要是作为主机节点的1：4或1：8配置节点，现在正在变化，甚至接近1：1配置，甚至——你可以想象如果拥有大量代理，可能会有更多的CPU和GPU。所以——总的来说，回答你的问题，我认为它很大程度上是对TAM的加法。关键是，现在每个人都在考虑加速器部署的同时，同时规划和思考CPU，这是一件好事。
维韦克·阿里亚

维韦克·阿里亚美国银行证券，研究部好吧。从我的后续提问Lisa来看，我们看到内存价格持续上涨。我想这对你来说既是成本膨胀，也可能是价格上涨的机会。我很好奇，AMD在这方面的动态是如何发展的？尤其是对客户来说，因为他们资本支出增长的大部分其实是某种记忆膨胀税，对吧，他们必须支付。那么，这种动态对您和您的客户来说是如何发展的？我真正关心的是，你们是否已经获得了足够的供应，相较于另一家披露了大量预付款和其他信息的大竞争对手？那么，这种记忆膨胀的动态到底是如何发生的呢？从这个角度看，你是否得到了足够的供给？
丽莎·苏董事长、总裁兼首席执行官当然。那么，维韦克，让我先回答第二个问题。从供应角度来看，我们对与存储器供应商的合作非常满意，我们已经获得了足够的供应，肯定能达到甚至超越我们的目标。所以这是一个紧密的内存环境。让我说清楚。但我认为我们与记忆提供者建立了非常深厚的合作关系。然后回到你对通胀压力的评论。我的意思是，在供应紧张的时期，行业里每个人都在处理这个问题，我们看到内存方面的成本有所上升。我觉得我们都在努力应对这个问题。我们看到市场的发展实际上是在数据中心方面，因为我们姑且称之为对AI计算的需求，人们主要关注供应，并确保供应保障的到位。由此而来的，我们关注的更大影响是对消费市场的影响。正如我们在准备的发言中所说，我们预计可能会有一些需求——类似于由于下半年PC业务和游戏业务内存价格上涨带来的需求影响。所以我们在整体模型中考虑了这一点。我们继续与内存提供商以及客户紧密合作，确保每次出货CPU或GPU时，都会与另一端的内存配对，避免计算未被部署。