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1）疫后电影大盘复苏，业务有望顺周期修复。预计中性情况下，23 年电影大盘票房可达 553 亿，恢复至 19 年大盘的 86%，公司全产业链业务有望跟随大盘实现顺周期修复；
2）内容供给增加。公司拥有进口片发行牌照优势，受益进口片发行增量。假设 23 年电影大盘为 553 亿，进口片票房占比恢复至近似 19 年同期水平（约 35%），有望为公司贡献 7.7 亿利润增量；
3）公司作为传媒类头部央企，有望受益国企价值重估。
中国电影成立于2010年，母公司为中影集团（中宣部直属单位），由中影集团联合 7 家战略投资单位共同发起设立，是传媒文化类的头部央企。中影集团是唯一承担境外影片的进口业务的公司，华夏和中国电影是唯二两家发行商。
核心逻辑：
1)供需两端强力复苏，疫后复苏确定性强；
2)背靠中影集团行业地位卓然，掌握进口片发行稀缺牌照；
3)储备影片丰富，春节档主投影片《流浪地球 2》显露头角。
行业向暖带动一季度业绩增长，主投《流浪地球 2》验证工业化能力。公司 23Q1 主导或参与出品影片 9 部，累计票房 118.97 亿元，市占率 85.4%；主投影片《流浪地球 2》票房超 40 亿元，进入中国影史票房前十，成为国产科幻电影代表作。
23Q1 公司主导或参与发行国产影片 101 部、票房市占率 92.6%，2023 年春节档 6 部影片均由公司主导或参与发行；发行进口影片 28 部、票房市占率 65.4%。公司业绩受益行业回暖，内容投资发行优势依然稳固，科幻领域工业化能力得到验证。
根据Q1业绩情况与后续影片排期，预测公司 2023~2025 年归母净利润分别为 9.66 亿元/13.12 亿元/16.47 亿元 （同比+550%/
+3
6%/+26%）。参考可比公司（博纳影业、上海电影、万达电影、横店影视） 23 年平均 PE 估值，考虑到公司进口发行业务修复更具确定性+内容及科技板块积极变化，给予公司2023年35-40 倍 PE，目标市值 338-386 亿元。
(一)中国电影：背靠中影稀缺央企，掌握进口片发行高壁垒业务中国电影成立于 2010 年，由中国电影集团公司联合 7 家战略投资单位共同发起设立。2016年 8 月 9 日挂牌上市。公司是业内为数不多的全产业布局的龙头公司，业务包括创作、发行、放映、科技、服务、创新六大板块。
