意大利没进来，德国被羞辱，阿根庭遭血洗，本人亏惨了，还好靠比利时回了点血，这不是我的世界杯，戒赌回来看看股市先。

记得从去年底到今年初，有很多人在说价值投资(1617年个人推荐白酒、保险、消费、电器、时，却难见几个说价值投资的)，到3000点附近时，也有很多人说跌到了估值底，直到最近放量阴线跌破3000点，技术面已经不能再说了，唯一支撑的就是估值跌到历史大低水平，破净家数等等（怎么不说上次破净200多家时A股才1000多支，按这个推断，难道要破净600+，OMG），现在这样看就真的对么

按市净、市盈、股息率，确实3000点时已经接近见底，为何市场还要选择下跌

原因是估值体系需要动态的去看，除了经济和企业基本面自身，我还强调过说M2压力很大，无风险利率上升

假设先不管社融下降，M1下降等预期未来企业和经济下行可能，先看楼下两项指标

1、上交所流通市值/M2，如果说总市值/gdp相当于池子的大小，上交所流通市值/M2就相当于水位高低，一般超过15%就是头部。鉴于M2近年来增速一直回落，和A股扩容明显，这个指标在今年1月份达到17.45%，截止6月15日收盘，这个指标是14.8%，到今天收盘是13.7%，也就是红线位置，比2638时略高，也就是说按这个指标今天刚刚跌到2638。注意一点，这里仅指M2，没涉及表外和非标，而现在在清表外和非标，而且M2一直在承压

2、盈利收益率/中国10年期国债收益率。可惜发不出图来，这个指标能更直观显示顶底，近几年一般1.3左右见顶，2.3左右见底，今年1月份是1.33，今天中午我算了下是1.93，但需要注意的是中国10年期国债收益率是否会因美债收益率上行压力而继续上行

最后结论是，排除经济下行风险，仅以目前流通市值、M2、市盈率、国债收益率来看，在基本面方面A股估值虽然已较接近底部，但仍未到底。如果之后经济下行、流值增长大于M2+表外增长、国债收益率上行，则市场估值底可能会进一步下行。这个底是动态的。

茅台的估值差不多在450左右，现价760，大盘2900，那么a股指数合理位置应该在1700左右。

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空军的同志们你们怎么看