CFA二级Reading 21 Capital Budgeting中的Terminal year after-tax non operating cash flow部分（Notes 第二本155页），公式为：
TNOCF = SalT+NWCInv – T (SalT-BT)
SalT =pre-tax cash proceeds from sales of fixed capital
BT= book value of the fixed capital capital
不是很明白这个公式里为什么要加入NWCInv（investment in net working capital）？

就是在project结束后 收回了期初投资的运营资本

同学你好，我今天刚看到Corporate issuer的capital budgeting这一块，我也是对这个问题很疑惑。这个问题的本质是，为什么项目在终止的时候(Terminating Stage)的时候，其运营资本要回收！
Working Capital营运资本是如果一个企业要正式投产的话必须的运作资金，其运作资金与CAPEX资本性支出不一样，他是一个强调流动性的资本，从其公式便可以看出 Working capital = current asset - current liability，这部分的资本是暂时投入的，只要项目启动了，之后就会有源源不断的现金流产生，这个运营资本以后在企业停止运营时还可以回收的。举个例子，建一个服装厂，服装厂在刚开始需要购买原材料，这个营运资本就是周转资金，只要这个项目启动了，就不需要营运资本了，因为企业在经营过程中会产生盈利，这时候就可以用利润来买当初需要的原材料。 它像一个回旋镖，投入多少，相当于暂时周转一下，用多少最后还本多少！