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十六好呀!

万国投资分析报告：缩量调整中关注指标股动向 万国投资分析报告 (2006年6月13日) 周一点题 中国银行A股发行日期确定后市场预期开始逐步稳定，同时大盘指数短线快速下跌近10%后市场本身技术性超跌反弹的要求也比较明显，不过市场心态非常谨慎，成交量显著萎缩制约大盘反弹空间，短线仍可能继续围绕1550点震荡整理，大盘指标股在弱势调整中左右盘局，而随着超百亿基金陆续入市，一些此前提前调整的指标股如G联通、G长电等可适当关注。 背景分析 视点之一：中国银行A股发行上市将给市场带来什么影响？我们认为其对市场的积极带动作用还要等到7月份中行上市后才能体现。 在5月份大盘连续大幅上涨之后，市场亢奋的人气使部分乐观人士表示热盼中国银行发行A股上市，并认为大盘蓝筹的回归将成为推动A股走牛的助推剂；然而6月份市场风云突变，中国银行A股发行的消息又成为大盘爆跌的导火索，市场把大盘下跌的原因纷纷归咎于大扩容。随着中国银行A股发行与上市的日期基本确定，市场预期逐步稳定，大盘开始围绕着1550点展开缩量震荡整理，在目前情况下客观公正地评价中国银行A股发行上市非常有必要。 我们认为中国银行A股发行上市对市场最大的影响就是市场的价值中枢将全面与国际接轨。作为第一家A+H全流通IPO公司，中行A股发行上市后将取代中国石化成为目前市场第一权重股，其定位将带来市场新一轮股价结构排序，同时由于其A股与H股几乎同时发行，A股与H股股价的并轨也将使国内A股与国际市场估值并轨。 根据此前中国银行预先披露的招股意向书，中行计划发行不超过100亿股A股，募集资金不超过200亿元，发行完成后其总股本将不超过2573．46亿股，以目前其在香港市场3.4港元左右的市价计算，未来中国银行的总市值将达到9000亿元左右，远高于目前中国石化5100亿元左右的总市值，其占上海市场A股总市值的权重也超过了15%，成为市场第一权重股。而该股上市后的定价与其他银行股的比价关系也将传导到整个市场，引起市场新一轮股价结构排序，而该股A股与H股之间的比价关系也将影响到相关A+H类公司的定价；从另外一个角度来看，随着中国石化的第一权重地位被取代，中国石化对市场的影响将逐步被消弱，同时该股A股与H股价格并轨也将给市场带来一定的压力，如果说此前一轮股改行情中中国石化及其系列子公司的股改成为市场上涨的一条主线，那么随着中国银行A股全流通上市，这条主线的价值也将逐步淡化，这也是为什么中国银行发行A股后大盘出现了明显下跌，其中不仅仅是扩容的因素，还有中国银行取代中国石化成为第一权重股后市场价值中枢自动下降的因素。 中国银行A股上市能带动大盘重新走强吗？会成为市场重新走牛的转折点吗？中行H股以2.95港元发行后上周上市就受到市场的追捧，一度最高触及3.575港元，较发行价上涨20%多，这无疑给其A股上市后的定位带来较多预期，以目前中国银行的权重其上市首日可能会带动当日指数大涨，但从中长期的走势来看其对市场的影响还有待观察。特别是我们注意到，随着中国银行A+H全流通发行，包括建设银行、中国工商银行以及一些大型H股如国航回归的传闻开始涌现，尽管从中长期来看这些优质蓝筹的回归有助于市场做大做强，但大盘蓝筹股的发行节奏、发行规模仍将考验市场的扩容潜力，因此我们认为未来市场存在的变数仍相当大。 从短线来看，随着中国银行A股发行时间确定，一旦发行价格也确定，市场的短期扩容压力预期将逐步稳定，大盘短线可能继续围绕1550点展开震荡整理，等待7月初中行A股的上市。随着大盘近期连续大幅快速下挫，一些个股的股价已经开始大幅偏离市场的主力成本区间，根据大智慧区间统计功能我们可以看到，过去一个月来上海市场累计成交近8000亿元，按目前上海市场流通市值来看换手接近100%，因此要继续短线出现快速大幅下跌可能性比较小，更可能在1550点附近震荡整理。从另外一个角度来看，大盘近期连续大幅下跌后市场出现了不少个股跌破增发价的现象，除了象增发第一单G申能目前市价继续在增发价之下外，G晨鸣、G厦钨、G栖霞、G名流、G申地铁、G阳光、G锡业等多家定向增发意向的公司目前股价已跌破定向增发价，这种倒挂现象也表明短线市场超跌明显。从第三的角度来看，近期基金发行成立继续为市场带来资金，包括一些超百亿基金进入建仓期，因此一旦市场做空动能减弱，大盘也可能出现短线反弹。总体来看，大盘短线快速大幅下跌的可能性比较小，当然随着成交量显著萎缩，反弹的力度也明显减弱，大盘可能继续保持缩量震荡整理，指标股继续左右市场盘局。

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留意暗流涌动品种 看透才能处之泰然 今日市场是展开了宽幅震荡走势，最高上摸1570点，最低下探1532点，全天波动有30多点，最终是以一根阴十字星的姿态来结束一天的战斗，多空双方谁也没有取得绝对的优势。而综合这两天的运行走势，“欲涨还跌，欲跌还涨”来描述，我认为是最为贴切，方向没有做最后的选择，而留给市场投资者的则依然还是迷茫与谨慎。 透过现象看到本质，研究创造价值，我一直都是我反复强调的，可以看到，今天大盘指标股，表现相当压抑，特别是中国市化，全天几乎单边下行的走势，最终的跌幅达到了近4%，这不可谓不大，直接影响着市场的做多热情，不过这有点刻意的压抑背后到底隐藏着什么呢？对于中国石化，相信一直看我文章的投资者，应该很清楚我对其中长期坚定看好的观点，近一段时间其虽然进入了阶段性调整的状况，但再怎么调整也是会有一个度，今天明显有些加速下行同时伴随着量能放大的姿态，在我看来，这就是其短期即将要进入阶段性再次转强的信号。说白了，目前其越是加速下跌，那么就意味着那些一直盯着中国石化的大资金将不可避免对其进行趁机吸纳的策略，当然，由于其是调控大盘最好的“工具”之一，有时候在借其力量打压股指的过程中，虽然会出现阶段性跌过头的迹象，但不管如何，其作为市场中长线大资金的配置对象，短期跌多了就很难不吸引到买盘进来，今天量能有所放大，在某个方面来说就是承接盘增大的盘面特征。 中小企业板块指数今天是再次强于大市，连续四天出现如此情况，这已可充分表明不少资金目前在暗暗积极地涌入这一板块，如果说是偶然显然很难成立。资金都是逐利的，目前不少资金敢于在目前这样看起来有点不明朗的背景下，采取较为激进的作战策略，其背后隐藏的信心和意图才是值得投资者好好去品位的。目前不少投资者都或多或少开始对后市产生一定的悲观情绪，透过中小企业板指数有点不寻常的走势，我已经嗅到了不少积极的味道。 在前期明确指出将出现阶段性重要顶部的有色金属板块，经历了近段时间的大幅下挫后，在外围市场表现依然不佳的背景下，今天是出现了大面积的强悍反弹走势，作为近一段时间总体跌幅最为巨大的板块之一，目前出现这一不寻常的情况，我认为现在无疑是值得投资者去关注的。毕竟有色金属从中长期的角度去看，从供求的角度去分析，跌多了后价格将不可避免地进行反弹，而且作为稀有资源，其中长期的价格趋势将不可避免地保持上升，说白了，从远的角度去看，价格在经历了暴跌后中长期仍有再创新高的可能。因此，作为这一板块，中长期的机会依然存在，因此，既然短期出现了比较大幅度的报复反弹走势，虽然未来可能仍有反复，但现在开始再次关注有色金属板块应该是时候了。 既然有色金属的价格走势，往往会最终影响到有色金属类的上市公司的股价波动，那么，作为传统行业之一的钢铁行业，伴随着目前国际钢材价格的不断水涨船高（目前已经突破去年的最高价位，并再次逼近2004年9月的历史高点），作为目前整体价格波动依然处于相对低位的钢铁板块，是否将以国际钢材价格目前的最新凶悍上扬走势做为契机，引发一波真正有力度的钢铁板块的炒作行情呢？在我看来，这样的可能性是完全存在的，毕竟钢铁板块前期较为低调的运行，说白了就是在默默等待市场的一个真正爆发契机，如果说目前钢铁行业内并购是开始诱发钢铁板块进行炒作的话，那么，目前这一钢材价格的最新信号，完全就可以顺势把钢铁板块的炒作浪真正推到最前台，上升到又一个新境界，值得期待！ 总之，市场来到现在，虽然外围市场依然表现不佳，但无谓的恐慌真的没有必要，透过目前的盘面，不少积极的特征已经开始慢慢浮现出来，暗流在涌动，密切留意目前的暗流，机会随时就在暗流中喷发出来，来到这个市场，不就是为了透过现象去发现机会，以及回避风险吗？现在的市场，看起来确实依然还有风险，但仔细去看，去挖掘那些暗流在涌动的品种，看透了，我相信，面对“危险”也可处之泰然！

周二就消息面来看，有喜有忧，喜的是上证所推出股市质量报告，认同股市的流动性，并有建议部分板块放宽涨跌幅至20％，市场活跃前景看好；忧的是除中行发行既定外，工行下周即将在香港申请上市，H+A股发行年内完成基本成为定局，扩容风声渐紧。股指平开后前市走高后市探低，在香港市场大跌的背景影响下，盘中动荡不已，股指收阴十字星，沪市量能再度降到200亿以下，投资者出现一定观望情绪。从风格指数来看，有色金属继续了反弹，涨幅达到4.35％，拖累指数的是中石化系公司，中国石化下跌3.88％，上海石化也跌3.45％，使得前市的反弹最终无功。整体而言，市场千五上方的支撑仍强，个股热点正在分化中，投资者无须恐慌，半仓持有强势品种比较稳妥。