一、增资背景与战略意图
中国商飞于2025年11月获国资委等8家国资股东合计440亿元增资，注册资本从501亿元增至940.98亿元，其中国资委注资249.97亿元，持股比例提升至53.08%。此次增资核心目标为：
产能扩张：支撑C919产能从2025年75架/年提升至2029年200架/年，对应年均复合增速28%；
技术攻坚：加速CJ1000A国产发动机适航认证（计划2026年试飞）及C929宽体机研发；
供应链强化：优化上游材料、航电、发动机等环节的国产化率（当前约60%）。
二、对航发动力的直接业务拉动
作为中国航发集团旗下核心上市平台，航发动力业务受益体现在三方面：
订单规模提升
发动机占大飞机价值量20%-30%，按C919单架1亿美元测算，每架对应发动机价值约2000-3000万美元。若2027年实现150架年产能，航发动力潜在年订单增量达30-45亿美元。
当前C919采用CFM国际LEAP-1C发动机，但增资明确提及"推进CJ1000A配套进程"，航发动力作为国产发动机主制造商将优先承接替代需求。
研发资源倾斜
增资中约26.5亿元定向用于"复合材料与特种玻璃供应"（来源4），与航发动力高温合金叶片、钛铝涡轮盘等核心部件研发形成协同。中国商飞已与航发集团建立联合实验室，2025年研发投入同比提升40%。
供应链地位强化
航发动力通过参股中国航发商发（持股15%）深度绑定商飞供应链。商发官网显示，其2440名员工中76%为硕士以上学历，聚焦发动机设计，而航发动力提供量产支持，形成"研发-制造"闭环。
三、长期产业协同价值
国产替代窗口：长江1000A发动机若2026年完成适航，可打破CFM垄断，航发动力有望获得C919后续机型50%以上发动机份额；
军民融合：CJ系列技术衍生至军用航发（如WS-20），提升规模效应；
国际拓展：商飞计划2030年进入欧洲市场，为航发动力参与全球竞争提供平台。
四、风险与挑战
产能爬坡压力：航发动力现有产能需3年扩产方能匹配商飞目标，二期工厂2026年投产前存在交付瓶颈；
技术验证：CJ1000A的耐久性测试需累计数万小时，适航进度存在不确定性；
毛利率承压：国产发动机初期量产成本较LEAP-1C高约15%，需规模效应消化。
综上，此次增资通过订单放量、研发协同和供应链整合三重路径利好航发动力，但需关注技术攻关与产能匹配节奏。投资者可密切跟踪CJ1000A适航进展及商飞月度交付数据。
信息来源：https://caifuhao.eastmoney.com/news/20251201221731034946330

　据民航观察观察，2025年11月，中国商用飞机有限责任公司迎来里程碑式发展——工商信息显示，其注册资本由501.01亿元增至940.98亿元，增加约440亿。
　　此次440亿元的巨额增资由国家队集体发力，彰显了国家对国产大飞机产业的坚定支持。
　　作为国产大飞机的核心研制主体，中国商飞成立于2008年3月，初始注册资本190亿元。此次增资中，除中国中化股份有限公司未参与外，其余8家股东均进行了不同程度注资。
　　其中，国务院国资委出资力度最大，增资金额达249.97亿元，增资后持股比例从49.8%提升至53.08%，进一步巩固了其控股地位；上海国盛（集团）有限公司、中国铝业集团有限公司等股东也纷纷跟进，通过货币出资方式加码支持，形成了国资合力护航的强劲格局。
　　此次增资的背后，是中国商飞日益成熟的产品矩阵与市场拓展成果。
　　目前，公司核心产品涵盖C909、C919、C929三款不同定位的飞机：
　　C909作为支线客机，已交付170余架，开通790余条航线，不仅覆盖国内市场，更成功进入东南亚地区，吸引印尼、老挝、越南等国航司投入运营，更有多家潜在外航买家；
　　C919作为干线客机，运营两年间已交付26架，开通30余条航线，覆盖17座城市，成为衡量二线城市航空枢纽实力的新标杆；
　　宽体客机C929则正稳步推进研制，其12000公里的航程和280座的基本型设计，将填补国产宽体机市场空白。
　　巨额资金的注入，将为中国商飞的产能扩张与技术攻坚提供关键支撑。
　　根据此前披露的产能规划，C919的年产能目标已从原计划的50架提升至2025年75架，后续将逐步攀升至2029年的200架/年，规模化生产需要强大的资金保障。
　　同时，面对全球供应链恢复缓慢、发动机交付等瓶颈问题，以及地缘政治冲突带来的不确定性，增资将助力中国商飞强化供应链韧性，加快替代性解决方案研发，推进CJ1000A、CJ2000等国产航空发动机的配套进程，实现核心技术自主可控。
　　从行业意义来看，此次增资不仅是对中国商飞过往发展的认可，更是中国航空制造业迈向高质量发展的重要信号。作为民航业的“大国重器”，国产大飞机的崛起不仅能打破空客、波音的双寡头垄断格局，更能带动航空材料、发动机、电子设备等上下游产业链的协同发展。随着资金的到位与产能的释放，中国商飞将在全球航空市场竞争中占据更重要的位置，为“中国制造2025”注入强劲动力。
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