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只有人性,没有流动性『转帖』   狐狸和刺猬的比喻同样适用于股市。短线的游击者,波段的冲浪儿,板块的轮炒者,都是冰上玄狐,花样冠军,股市中的“花花公子”。而重仓少数股,不管利空利多,忘记或者假装忘记了短时涨跌,可称为股市中的麦田守望者、钓鱼人。  所谓狐狸多知,而刺猬只有一大知。因为巴菲特的存在,刺猬的名声好像一直强于狐狸,长线投资者无形中和价值投资者划上了等号。这个幻觉被肤浅的价值投资派学徒放大,被别有用心的技术派歪曲,被暗中操纵的老鼠仓设局,使得整个市场呈现出一种变形的镜像。  股市不是赌场,虽然蓝筹之名就因赌场而起。在这个真实的游戏中,人们用金钱下注,如果监管相对严密,不让庄家上下其手,这个市场就会变成一个相对有效的市场,股市也不是一个零和游戏。坐在板凳上的威尼斯商人发明了银行,在华尔街树下摆摊的人造就了后来的证交所。金融市场的拓展,和越来越多的金融衍生品市场都是为了涵盖人性中复杂的冲动。  股价也不是天体运行,日心说还是地心说的支持者都改变不了宇宙运行的轨迹,但是股票更类似于一种卷入式的风暴,因为大家相信(包括羊群心理),在一段时间就会成真。博傻理论并不能揭示市场中的悲剧的深刻。当人们回过头来看,负债累累的牛顿的悲叹变得容易理解:我能算出天体运行的轨迹,但是不能测算人性的疯狂。  形而上的追求者从来就不会停止,套利的空间和复利的想象,是神秘的分泌剂,黑暗深处的永远动力。从去年开始,在我的周围出现了一大批特性各异的投资者。坐在办公室用量子力学研究股市的神人,号称能预测到股价波动的几个点。还有用自己生辰八字命相来选股的奇人,包括以掷数字来确定股票,这些平常体面的职业人展现出来另外一面,让人短时间产生一种时空变换的感觉。不能简单地指责这些行为,这些貌似怪异甚至狂妄的行为构成了股市波动的真实走向,而且还提出了一个更为深刻的疑问:也许我们真的对自己所知甚少,而且从来不肯承认自身的限度。  罗伯特·默顿有一个著名的“时间连续性金融”理论,这个理论有些像把所有的金融行为放在一个水晶球里面。这个灵感来自物理学的漫步理论,希望能够把所有的不确定性和随机性变得能够计算,这样,无风险套利就能够完全成立。对于那些迷信秩序的人,这种理论与其说是一种科学,还不如说是一种信仰。赌金者绝不是简单的随手下注的人,相反,在每一次看起来要压倒自身的行为中,都有精确的计算在内。随之而来的布莱克-斯科尔斯模型更希望能够把这些运行限制在可以描绘的轨迹中。很多人并不相信这些理论,比如说萨谬尔森就指出,模型的存在取决于涵盖的样本。他认为,时间连续性仅仅是一种理想化的状态,当交易员还无法对事件进行反应时,市场的缺口就会打开。  流动性就像一个稻草人,不要以为市场跳水的时候,就会有人来接盘。投资是科学,而更是艺术,因此,谦卑的人会笑到最后。
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