玉米田的守望者的个人资料 - RAT

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国通信托-方兴671号【ZF应收账款质押】【150万可进】国通信托-方兴671号产品期限：18 个月预期收益 100万≤X＜300万 8.5% 300万≤X 9.0% 融资主体盐城海瀛实业投资有限公司（以下简称“海瀛实业”) 资金用途资金用于收购海瀛实业对成泰投资6亿元的债权。还款来源 1.海瀛实业对成泰投资合计不低于6亿元应收账款的实现； 2.海瀛实业的经营性收入； 3.盐城环投保证担保的履约； 4.盐城环投对人民ZF的应收账款的实现。风控措施 1.海瀛实业（AA 发债企业）为本信托计划签署的《债权收购合同》和《债务支付协议》协议项下的债务人（成泰投资）全部责任和义务提供连带责任保证担保。同时海瀛实业对此笔融资出具《董事会决议》，同意为此笔融资提供连带责任保证担保。 2.盐城环投为本项目提供连带责任保证担保。同时盐城环投出具《董事会决议》，同意为此笔融资做担保。 3.盐城环投以其因实施盐城环保产业园经四路工程项目形成的，对ZF持有的金额为3.3亿元的应收账款债权提供质押担保。同时盐城环投出具《董事会决议》，同意对政府的应收账款质押给信托公司。

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评价PE项目常用指标接触过的很多成熟的客户都有投资一定的PE基金，如何评价一直PE基金的表现很多客户都在关注，找了一些指标和大伙交流。在国内最常用的有三种指标IRR、MOC、DPI，这三个可以简单的这么理解，IRR是考虑时间和现金流后的年复利收益率。MOC是投资收益倍数（没退出时也常用浮盈来表述）。DPI是现金收益与投资的比值，投资即进去的总数额。结合这三个指标，我们能更好的评判一直PE基金是否合格，以及自己对这只基金的投资是否划算。以下是名词解释，错误的地方，欢迎指正。 1. IRR:内部收益率( Internal Rate Of Return) IRR是目前业界普遍采用的指标，因为他考虑了资本的时间价值(Time Value)，这在金融领域是非常重要的概念。IRR是指在一定时期内，使各笔现金流的现值之和等于零，即净现值为零(NPV=0)。每笔现金流折合为现值PV的方式是：CashFlow/(1+IRR)^TimeSpan; 现金流出为负数，反之现金流入为正数。在计算IRR时，要使净现值为0，必须有现金流出和现金流入，而且第一笔肯定是现金流出，否则便不能得出结果。在PE基金的前期只存在负现金流，因为项目没有退出，为计算IRR，往往将项目的公允价值作为现金流入。此外，IRR存在多个值的情况，还分为Growth IRR和Net IRR。计算Net IRR会剔除基金管理费，基金超额收益等基金相关的现金流，而Net IRR的计算将全部考虑。运用IRR衡量PE基金绩效的优势在于：首先，IRR考虑了时间价值，考虑基金整个生命周期的现金流，复利计算，减少了收益的波动。其次，PE基金的特点是前期现金流出多，后期现金流入多，利用IRR则会使收益率趋近于真实收益。最后，计算IRR的时期越长，其结果越稳定，这就意味着计算当期的结果和最终的基金收益之间的偏差较小。虽然IRR在PE行业中被广泛采用，但是在学术界，其适用性存在争议。因为IRR在计算的过程中，短期内的小项目IRR往往偏高，但其实赚钱并不多。真正赚钱的大项目因为投资周期长，前期投入大，计算出IRR往往偏低。然而，孰优孰劣呢？我想大部分人会选择大项目。举个例子：项目A：1年时间内投资1billion，回报1.2billion，IRR是20%；项目B：1年时间内投资100，回报150，IRR是50%；但你认为哪个项目好呢？ 2. MOC:资本回报倍数( Multiple of Capital Contributed) PE投资人经常会说：我投的一个项目实现了5倍的收益。其实这个所谓的5倍的收益就是指MOC。所以，MOC指投资收益与投资成本的比值。显然，MOC并没有考虑资本的时间价值，这是他最大的问题。好处就是简单易懂。举例来说，2个PE投资人说，他们的MOC都是3，但哪个好呢，还是一样好？你无法下定论。因为投资期可能不一样，一个用了2年，另一个用了10年，虽然都是3倍，但回报率千差万别。 MOC分为两种：已实现回报倍数(Realized MOC)和未实现回报倍数(Unrealized MOC)。项目没有退出时，MOC指的都是Unrealized MOC，指的都是用企业当前的公允价值与投资成本的比值。只有当项目成本退出了，投资收益落袋为安了，才是Realized MOC。所以，MOC是一个静态指标，应要结合IRR这个指标来使用，这样才可以更好的衡量投资回报水平。实际上，业界也是这么做的，所以有很多MOC与IRR的速查表供使用，根据MOC和投资时间可以方便的查出IRR。 3.DPI: 投入资本分红率( Distribution over Paid-In) 在基金生命周期的前期，因为没有项目退出，来自项目的收入多半是分红。可用DPI来衡量基金绩效，DPI指项目的分红和已缴资本之间的比例，该指标是一个比较好的现金回报率指标。其中Distribution指PE基金的分红，包括现金分红和股票分红。Paid-In指已缴资本，包含已投入的成本和管理费等基金分摊费用。投入资本分红率等于1是损益平衡点，代表成本已经收回；大于1说明投资者获得超额收益；小于1说明还没有收回所有成本；而如果没有任何分红的话，DPI等于0。 4. TVPI:投入资本总值倍数( Total Value to Paid-In) TVPI表示所有已缴资本预计可以得到多少回报，值为总的预期价值(Total Value)和已缴资本(Paid-In)之间的比值。在PE基金前期Total Value指投资组合的估值，当基金的所有投资完全退出时，Total Value指基金最后实现的收益。 5.DTV: 实现比例( Distribution over Total Value) DTV指基金分红和基金总体预期回报的比例，即Realization Ratio = Distributions / TotalValue，所以也简称RR。其中，Distribution是指基金的分红，Total Value是指预期的总价值，DTV的数额在0~1之间。在风险投资基金生命周期的最后，基金的所有投资完全退出，此时DTV = 1。如果DTV较低，那么从这笔投资中还可以获得更多的现金；如果DTV较高，说明已经从该项投资中取得了大部分的收益。 6. PIC:投入资本倍数( Paid-In Capital Multiple) PIC指已缴资本和认缴资本之间的比例，值为PIC = Paid-In / Commitment。通过该指标可以看出PE基金的投资进展，PIC比例越大，所以基金投出的资本越多，基金所处生命周期越后。以上

2017.11月一楼

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